报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 上周起国内库存在铜价以及月差均偏高、下游采购谨慎的情况下有所累高，同时保税区库存清关亦有所增加；矿端TC持续回落至 -60 美元/吨，原料紧张加剧；精铜进口窗口打开，保税区库存去化；废铜精废价差收窄抑制经济性，但含税原料需求攀升；铜材加工端开工率普遍回升，精铜杆订单倍增，漆包线、黄铜棒景气度改善；终端电力、新能源订单支撑较强，建筑领域仍乏力；随着下游企业的复工以及铜价的震荡回落，采购积极性或有所恢复，建议在 99200 元/吨至 101000 元/吨间逢低买入套保，若价格跌破 99200 元/吨则加大套保力度 [7] 各部分总结 期货行情 - 2026 年 3 月 17 日，沪铜主力合约开于 100020 元/吨，收于 99340 元/吨，较前一交易日收盘 -0.38%；昨日夜盘沪铜主力合约开于 99120 元/吨，收于 99140 元/吨，较昨日午后收盘下降 0.20% [1] 现货情况 - 昨早盘沪铜 2604 合约冲高回落，收于 100130 元/吨；现货市场交投清淡，下游采购谨慎，持货商小幅下调报价后成交依然不佳，升贴水较昨日走弱；隔月价差收敛压制交仓意愿，库存高位施压；进口窗口微启，后续海外货源流入预期升温；预计短期升贴水延续承压态势 [2] 重要资讯汇总 - 地缘上，伊朗局势未见好转，市场仍处于流动性收紧叙事下 [3] 矿端方面 - Botswana Minerals 截至 2025 年 12 月 31 日的半年内在博茨瓦纳西北部获得 8 个以铜为重点的勘探许可证，覆盖面积约 7000 平方公里，许可证有效期至 2028 年 12 月 31 日，公司已开始规划相关调查并与潜在合资伙伴洽谈 [4] - 英澳矿业巨头力拓获得在亚利桑那州建设 Resolution 铜矿所需的矿区控制权，该矿区蕴藏着超过 400 亿磅（约 1810 万吨）的铜，铜资源量预估达 19.7 亿吨，平均品位 1.54% [4] 冶炼及进口方面 - 澳大利亚嘉能可位于北昆士兰的 Townsville 铜精炼厂工人举行罢工，此前谈判未能解决关于提高工资和工作条件的争议，炼厂年产高达 30 万吨纯度 99.995%的铜阴极 [5] 消费方面 - 安徽省 2026 年重点项目清单中有 4 个涉铜项目，包括当涂县新太年产 50 万吨铜基新材料项目等 [5] 库存与仓单方面 - LME 仓单较前一交易日变化 -225.00 吨至 330375 吨；SHFE 仓单较前一交易日变化 1291 吨至 324289 吨；3 月 16 日国内市场电解铜现货库 54.73 万吨，较此前一周变化 -2.66 万吨 [6]