报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [8] - 经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升 [8] - 若有宽货币政策，收益率或短暂下行后上行 [8] - 预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正 [8] - 若通胀环比持续回升，资金收紧，短端债券收益率上行 [8] - 地产是滞后指标，或在经济指标和股市回升后见底 [8] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 2月上清所、中债登合计债券托管量180.35万亿元，月净增10383.35亿元，环比增量回升 [4] - 上清所债券托管量49.49万亿元，月净减2159.28亿元，环比较1月多减 [5] - 中债登债券托管量130.86万亿元，月净增12542.63亿元，环比增量持续回升 [5] 券种情况 - 上清所信用债月净增161.83亿元，公司信用类债券月净增386.83亿元，利率债环比减少70.00亿元，同业存单环比减少2590.20亿元 [6] - 中债登地方政府债月净增9996.29亿元，利率债月净增12941.38亿元，信用债月净增 - 398.75亿元 [6] - 整体利率债托管量125.51万亿元，月净增12871.38亿元；信用债托管量34.12万亿元，月净减194.46亿元；同业存单托管量18.77万亿元，月净减2590.20亿元 [6] 机构情况 - 上清所政策性银行和存款类金融机构增持债券，月净增分别为72.30亿元和1264.45亿元；保险、证券、广义基金和境外机构月净增为负，分别为 - 312.10亿元、 - 198.22亿元、 - 2163.92亿元和 - 759.92亿元 [7] - 中债登商业银行为增持债券主力，月净增6933.10亿元；信用社托管量月净增为负，为 - 1665.60亿元 [7] - 整体商业银行托管量96.35万亿元，月净增8006.68亿元；证券托管量3.23万亿元，月净增92.70亿元；广义基金托管量47.98万亿元，月净增 - 1718.78亿元；境外机构托管量3.32万亿元，月净增 - 303.72亿元 [7] 杠杆情况 - 2月债市整体杠杆率为106.82%，环比下降 [8] - 商业银行杠杆率为104.81%，环比下降0.18pct；非银机构杠杆率为109.25%，环比下降0.48pct，其中券商杠杆率为142.14%，环比下降0.96pct [8]