报告行业投资评级 - 甲醇：中性偏多 [3] - 动力煤：中性 [3] - 国内供应：偏空 [3] - 进口：偏多 [3] - 下游需求：偏多 [3] - 上游利润：偏空 [3] - MTO利润：偏多 [3] - 库存：偏空 [3] 报告的核心观点 - 供应方面本周暂无新增检修装置，中煤榆林二期等装置仍在检修，关注国内春检兑现情况；海外装置开工率低位，伊朗甲醇装置多数停车，上周末少量装置重启，关注实际装船情况，短期进口预计维持偏低 [3] - 需求方面传统需求春节后逐渐回升，MTBE等开工负荷提升，DMF开工负荷持平，下游逐渐开始采购；MTO需求偏弱，沿海两套MTO装置维持停车，近期乙烯价格大幅反弹，市场预期可能有MTO装置要重启，关注实际兑现情况 [3] - 地缘扰动持续，原油价格大幅波动，甲醇高位震荡，短期进口仍难恢复，预计港口库存后期去库，甲醇预期稍强，短期预计仍跟随情绪波动，下方空间有限，等待低多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内供应 - 截至3月12日当周全国甲醇装置开工率76.3%，其中煤制甲醇装置开工率84.5%，焦炉气制甲醇装置开工率55.4%，天然气制甲醇装置开工率37.1% [9] - 短期装置变动不大，部分装置有短停计划，关注国内春检兑现情况 [13] 海外供应 - 听闻上周末伊朗部分装置重启，关注后期实际装船情况 [19] 煤炭价格 - 煤炭价格近期回落，港口煤炭维持高库存，且近期日耗回落，旺季支撑减弱，短期煤炭价格预计维持偏弱震荡 [25] 甲醇利润 - 煤炭价格偏弱运行，内地甲醇价格反弹，煤制甲醇装置利润大幅走强，天然气制甲醇装置利润近期大幅改善，焦炉气制甲醇装置利润回升；截至3月10日，内蒙煤制利润99元/吨，西南天然气制利润100元/吨，河北焦炉气制利润380元/吨 [32] MTO情况 - 截至3月12日MTO开工率78.1%，外采甲醇制烯烃装置开工率70.3%，开工率持稳，沿海两套MTO装置仍未重启，关注近期装置动态 [43] - 华东MTO装置利润近期大幅回升，近期烯烃价格受原油价格大幅上涨，MTO利润回升 [43] - 兴兴MTO装置和斯尔邦MTO装置停车检修，诚志MTO装置后期有停车检修计划，但近期MTO利润大幅走高，关注MTO装置重启兑现情况，近期市场传言斯尔邦MTO装置或重启，关注重启兑现情况 [44] 传统下游情况 - 传统需求上周继续回升，主要甲醛和MTBE开工率回升明显，近期随着甲醇价格反弹，传统下游利润压缩，但当前利润相对去年偏高 [51] - 传统下游采购情绪稍好，传统下游开工率回升，下游补库情绪仍在；上周烯烃企业采购量回落，沿海部分装置停车，关注沿海MTO装置重启兑现，近期采购量增加 [56] - 下游订单转弱，节后阶段性补库后近期补库放缓，且近期价格大幅反弹也抑制部分投机需求 [66] 库存情况 - 上周港口库存129.3万吨，港口可流通库存63.6万吨，港口上周大幅去库，可流通库存也明显减少，进口维持减量，港口仍有去库预期；内地开始去库，传统需求逐渐重启，需求回归，预计内地延续去库 [76] - MTO样本企业库存和传统下游厂家原料库存均明显去库，需求逐渐回归，但高压压制补库意愿，下游刚需采购为主，导致下游库存均走低 [83] 价差情况 - 现货基差近期维持，主要受制于高库存影响，但进口减量预期下，港口库存预计持续去库，基差仍有走强预期；59价差大幅冲高后近期回落，短期维持高位震荡，重点关注地缘持续时间和港口库存去库兑现，逢低正套为主 [94] - PP/L - 3MA价差近期反弹，烯烃端受原油价格反弹以及石化降负影响相对偏强，甲醇高库存压制相对偏弱，短期预计价差继续走强，聚烯烃强于甲醇 [100] 平衡表 - 报告给出了2025年7月至2026年6月甲醇的总产量、净产量、天然气产量、焦炉气产量、进口量、总供给、消费量、MTO需求、传统需求、总需求、过剩量、产量同比、消费同比等数据 [105]