投资评级与目标价 - 里昂证券给予零跑汽车“跑赢大市”评级，目标价为80港元 [1] 核心财务与业绩表现 - 2025年第四季度，零跑汽车净利润达到3.55亿元人民币，按季增长137% [1] - 2025年全年净利润首次转正，达到5.38亿元人民币，符合市场预期 [1] - 2025年第四季度毛利率创纪录，达到15.1%，较第三季度的14.5%有所提升 [1] - 非汽车业务收入增加是毛利率提升的主要驱动力，其中海外销售碳信用及高利润技术授权对毛利率贡献估计约为3个百分点 [1] 业务展望与战略 - 预计2026年第一季度，原材料成本上升及销量压力将影响公司盈利 [1] - 非汽车业务收入预计将有助于缓冲上述不利影响 [1] - 公司计划于2026年3月及4月推出A10和D19两款新车型，旨在为公司重新定位以实现增长 [1]