报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 2026年春运表现良好，国内航线需求端表现强势，1-2月合计运力与客座率均实现稳步增长 [2][11] - 中东政局动荡抑制了经中东中转至欧洲的航班，直接利好中国直飞欧洲的航线，导致中欧直飞航线需求旺盛、票价上涨，是2月国际航线表现强势的重要原因 [3][14][59] - 油价上涨属于事件驱动，其可持续性不确定，且负面影响已在近期股价中充分反映，后续应关注航空供需端变化 [4][14] - 行业“反内卷”环境有望加速行业再平衡，改善整体盈利水平，大型航司的业绩弹性更值得关注 [5] 国内航线运营总结 - 运力投放：2026年2月上市公司国内航线运力投放同比提升约11.4%，环比1月提升7.3%，主要因春节错期（2026年春节在2月17日，较2025年晚近3周）[2][11][15] - 消除春节错期影响：加总1-2月数据，上市航司运力投放同比提升约3.2%，增速维持在合理水平 [2][11][21] - 分航司运力表现：2月春秋航空、国航、南航的国内运力投放同比增速高于均值（11.4%），其中春秋航空同比提升23.9%，国航提升13.3%，南航提升11.5%；东航、吉祥、海航增速低于均值 [16][17][24] - 客座率：2月上市公司整体客座率较2025年同期提升约0.7个百分点，环比1月提升约2.9个百分点 [2][11][35] - 客座率分航司表现：国航客座率同比提升2.6个百分点，表现突出；南航、东航同比略降，主要受2025年高基数影响 [36][37][38][42] - 春运需求判断：综合运力与客座率指标，今年春运需求端表现较为强势，1-2月加总数据较去年同期实现稳步增长 [2][11][49] 国际航线与机场运营总结 - 运力投放：2026年2月上市航司国际航线运力投放同比大幅提升约16.5%，环比1月仅下降约3.2% [3][14][54] - 客座率：国际线2月客座率同比提升超过4个百分点，环比1月提升2.8个百分点，在传统淡季表现强势 [3][14][57] - 中东局势影响：2月以来中东政局动荡，抑制了从中国经中东中转飞往欧洲的航班，需求转向中欧直飞航线，导致其需求旺盛、票价上涨明显 [3][14][59] - 机场国际吞吐量：2月主要机场国际旅客吞吐量同比均增长，上海机场同比提升11.7%，首都机场提升17.2%，白云机场提升25.9%，深圳机场提升9.2% [66] - 对比2019年水平：上海、白云、深圳机场的国际线旅客吞吐量已分别恢复至2019年同期的110%、109% 和 121%，首都机场恢复至66% [66] 行业与投资要点总结 - 行业数据：行业涵盖125家股票，总市值34,217.19亿元，行业平均市盈率为18.08 [6] - 未来关注事件：2026年4月10日民航局将公布3月运行数据，4月15日起上市公司将披露3月运行数据 [6] - 投资建议：建议重点关注大型航司，在行业“反内卷”和供需改善环境下，其盈利弹性更大 [5]