报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 增发30万吨棉花加工贸易滑准税配额，短期内对棉价形成一定压力，但中长期对国内棉花市场整体格局影响有限；特朗普访华延迟或使近月需求预期增长落空，棉花短期内仍将高位反复震荡运行 [1] - 白糖总体处于供需宽松阶段，国际原糖供需宽松明显；上半年进口糖占比不大，内盘较外盘偏强，原油涨跌带动白糖上下波动；白糖下方支撑较强但向上驱动有限，建议以低多思路为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 国家增发30万吨棉花加工贸易滑准税配额，较往年大幅前置，旨在缓解“金三银四”传统旺季原料供应紧张局面，稳定出口导向型纺织企业生产预期 [1] - 增发配额短期内对棉价有一定压力，中长期对国内棉花市场整体格局影响有限 [1] - 特朗普访华延迟或使近月需求预期增长落空，棉花出现一定幅度回落，但回落幅度相对受限，短期仍将高位反复震荡运行 [1] 白糖 - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%，北方邦、马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦产糖量均有增加 [1] - 2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨 [2] - 白糖总体供需宽松，国际原糖供需宽松明显，上半年进口糖占比不大，内盘较外盘偏强，原油涨跌带动白糖上下波动，下方支撑较强但向上驱动有限，建议低多思路 [2]