报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力今日冲高回落回踩 5 日均线附近 预计延续震荡偏强运行 短中期走强 站上 5 日、30 日、60 日均线 下方短期支撑 5 日均线附近 压力关注前期压力平台附近 基本面处于高库存、弱需求、成本支撑格局 供应端近期下滑 需求端季节性回升 后续关注持续性 出口面临中东不确定性 成本端受地缘事件影响重心提升 库存高位有压力但后续有去库预期 后续关注库存去化速度、出口订单变化以及成本端变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周三持仓量减仓 7990 手 成交量 358351 手 相比上一交易日放量 日均线短期重新上破 5 日均线 3298 附近 30 日均线 3251 中期压力 60 日均线 3267 附近 [1] - 主流地区上海热卷价格报 3310 元/吨 相比上一交易日上涨 20 元 [2] - 期现基差 0 元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量 295.26 万吨 周环比 -5.85 万吨 年同比 -23.39 万吨 钢厂主动减产 产量同比、环比均下滑 供给端压力有所缓解 [4] - 需求端：表观消费 295.36 万吨 环比上周 +13.79 万吨 年同比 -35.99 万吨 表需周环比回升 但同比仍偏弱 需求尚未形成持续回暖趋势 [4] - 库存端：社会库存 382.31 万吨 环比 +0.70 万吨 年同比 +50.41 万吨 持续累库 说明终端需求的承接力不足 钢厂库存 89.28 万吨 环比 -0.8 万吨 厂内库存有所去化 库存合计 471.59 万吨 环比 -0.1 万吨 年同比 +55.37 万吨 总库存同比高增 社库累积明显 库销比仍处高位 市场去库压力未根本解除 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而当前制造业 PMI 仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑 供给收缩 需求韧性 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 原料走强 [5] - 偏空因素：需求兑现慢 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [5]