报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 战争局势未缓和，油价核心变量取决于霍尔木兹海峡能否恢复畅通，供应缺口难填补，油价大概率维持高位，但市场情绪谨慎，油价波动或加剧 [1] - 市场交易重心集中于霍尔木兹海峡通行能力，即便海峡恢复通行，供应约束也不会立即解除，燃料油和低硫燃料油供应偏紧格局难扭转，价格波动将宽幅震荡 [2] - 4月地炼排产计划环比下降，炼厂库存和社会库存压力不大，沥青基本面边际改善，BU期价预计偏强，但需警惕原油回调压力 [3] 各行业总结 原油 - 伊朗关键人物遭刺杀，战争局势未缓和，特朗普号召扩航联盟未获北约盟友积极响应 [1] - 阿联酋富查伊拉港口石油设施遭袭，伊拉克与库尔德达成协议恢复石油出口 [1] - 油价走势核心取决于霍尔木兹海峡能否恢复畅通，供应缺口难填补，油价大概率维持高位，波动或加剧 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 市场交易重心集中于霍尔木兹海峡通行能力，若非欧美船东跟进穿越海峡，或缓解供应中断预期 [2] - 即便海峡恢复通行，供应约束不会立即解除，高硫燃料油供应偏紧格局延续 [2] - 低硫燃料油供应收缩初现端倪，尼日利亚装置重启收紧供给，价格下方支撑稳固，波动宽幅震荡 [2] 沥青 - 4月地炼排产计划环比降至86.2万吨，为近些年同期低位 [3] - 样本炼厂出货量环比回升，累计同比降幅收窄，炼厂库存环比持平，社会库存同比基本持平，商业库存压力不大 [3] - 沥青前期涨幅滞后，3月中旬基本面改善及补涨动能加持，BU期价预计偏强，但需警惕原油回调压力 [3]