行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 2026年2月中国国内游戏市场延续高增长，市场规模达332.31亿元，同比增速创近10个月新高 [2][4] - 行业在产业端迎来苹果降低应用内购买分成比例的积极变化，在政策端迎来网络游戏被写入“十五五”规划的定调支持 [2][4] - Sensor Tower报告显示PC游戏市场再创新高，中国游戏厂商的产品成为全球市场重要增长驱动力 [9] - 看好AI等新技术对游戏行业的长期赋能，认为2026年游戏板块产品周期持续、业绩确定性较强 [9] 市场表现与数据总结 - 2026年2月整体市场：中国国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，环比增长2.35%，同比增长18.96% [9] - 移动游戏市场：2月市场规模达227亿元，环比增长0.48%，同比增长9.05% [9] - 客户端游戏市场：表现亮眼，2月市场规模达88.7亿元，同比增长56.75%，主要受益于《三角洲行动》等双端产品 [9] - 自研游戏出海：2月中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达21.14亿美元，环比增长1.77%，同比增长40.46% [9] 产业与渠道动态总结 - 苹果降低分成比例：Apple App内购买及付费App的标准佣金率由30%降至25%；小型企业计划等项目下的佣金率由15%降至12% [9] - 渠道定价权转移：继谷歌之后，苹果也调整政策，行业定价权逐步由渠道向制作/运营方转移，有望促使资源向内容与长线运营倾斜，优化渠道成本 [9] 政策环境总结 - “十五五”规划定调：规划明确提出要“推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海”，同时“引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健康发展” [9] - 持续获得支持：相较于“十四五”规划中鼓励数字文化产品“走出去”的表述，游戏行业在“十五五”规划中持续获得政策关注与支持 [9] 全球市场与赛道洞察 - PC游戏市场：2025年Steam在收入、下载量、新游发布量上均刷新历史纪录，收入增长13%，反映出3A/2A及独立游戏赛道发展势头强劲 [9] - 移动游戏市场：已迈入成熟期，中国厂商成为重要增长驱动力 [9] - 热门赛道表现： - SLG（策略游戏）：成为主要地区收入增长最大驱动力，主要得益于中国厂商在4X策略游戏赛道的爆发，如《Last War: Survival》和《Whiteout Survival》 [9] - 解谜/休闲类游戏：在欧洲市场表现亮眼，《Gossip Harbor》贡献了显著增长增量 [9] - 射击类游戏：在亚洲市场表现强劲，主要由《Delta Force》（即《三角洲行动》）等大作带动 [9] 投资建议与关注标的 - 投资建议：近期多款新游将迎来积极进展，后续新游及行业催化密集，继续关注游戏板块投资机会 [9] - 相关标的：恺英网络、完美世界、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [9]