报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，预期行业表现将明显强于沪深300指数 [38] 报告核心观点 - SpaceX通过技术创新和规模化运营引领全球商业航天发展，其核心在于通过火箭回收复用技术大幅降低发射成本，从而推动低轨卫星互联网星座（如星链）的快速部署，并确立了在月球探索等深空领域的领先地位 [6][9][11][19][21] - 中国商业航天产业正加速发展，以GW（国网）和G60星座为代表的低轨卫星计划将驱动国内发射需求在未来数年显著增长，预计2025-2032年将迎来发射高峰 [18][30] - 可回收复用是商业航天实现经济可行性的关键技术节点，猎鹰9号火箭的成功实践证明了其巨大的成本优势，发射成本可降低至传统火箭的几分之一，为行业树立了标杆 [20][21][24][26] 根据目录总结 SpaceX的技术与市场领导地位 - SpaceX的星链（Starlink）星座计划进展迅速，截至2025年12月31日累计发射卫星数量已达10,736颗，并推出了V2 Mini等升级型号 [18] - SpaceX为美国国家航空航天局（NASA）阿尔忒弥斯计划提供载人着陆系统（HLS），计划于2028年执行载人登月任务，确立了其在深空探索领域的核心供应商地位 [9][11] - SpaceX的星舰（Starship）系统正在开发中，其运载能力远超现有火箭，LEO运载能力达100至200吨，将大幅提升单次发射的卫星部署数量 [13] 全球及中国低轨卫星发射市场展望 - 全球低轨卫星发射需求旺盛，预计在2025-2026年、2028-2029年以及2030-2031年将出现多个发射高峰 [30] - 中国低轨卫星星座计划明确，GW星座计划发射12,992颗卫星，G60星座计划发射1,296颗，预计到2025年仅G60星座就需要完成约15000颗卫星的发射 [18] - 报告预测，中国低轨卫星火箭发射次数将从2025年的32次快速增长至2032年的291次；同期，低轨卫星累计发射数量将从60颗激增至4,215颗 [30] 发射成本分析与可回收复用技术 - 猎鹰9号火箭通过一级回收复用，将发射至LEO的成本从一次性使用的约6，975万美元降低至约2，100万美元，降幅达70% [20] - 在有效载荷为5.5吨时，猎鹰9号复用发射的成本约为2.75万美元/公斤；当有效载荷提升至17.4吨时，成本可进一步降至约0.87万美元/公斤 [20] - 可回收复用显著降低了单次发射成本，根据模型测算，当猎鹰9号一级火箭复用次数达到10次时，单次发射成本可降至约2，273万美元，较一次性使用降低约55% [22] - SpaceX的回收复用技术日益成熟，猎鹰9号在2021-2024年间的发射成功率达99%，一级回收成功率也达到99% [26] 商业航天产业链市场空间预测（以猎鹰9为例） - 报告对猎鹰9号火箭产业链市场空间进行了预测，预计其全球发射服务市场规模在2028年将达到峰值约125.37亿元，随后因星舰（Starship）的替代而回落 [32] - 在产业链细分环节中，箭体结构、推进系统（发动机）和电气系统是价值量最高的部分，在2028年预计分别贡献约30.24亿元、16.20亿元和11.88亿元的市场规模 [34]