报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不同，PTA短期观望，中长期维持多配，逢低做扩TA加工费；MEG短期观望；短纤供需双弱，当前估值相对中性；天然橡胶和20号胶策略为观望 [2][8] 各品种总结 PTA - 价格数据：3月12 - 18日，原油从100.5涨至107.4，石脑油日本从977涨至1039，PX CFR台湾从1305降至1250，PTA内盘现货从7030降至6805，POY 150D/48F从9240降至9105 [2] - 价差及负荷数据：石脑油裂解价差维持273.93，PX加工差从328.0降至211.0，PTA加工差从199涨至255，聚酯毛利从500降至526，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持76.6和77.3，仓单+有效预报从144620降至145657，TA基差从 -5降至 -73，产销从0.15降至0.10 [2] - 装置变化：福海创450万吨降负，福建百宏250万吨降负 [2] - 周度观点：近端TA部分装置降负，开工环比下行，聚酯负荷环比提升，库存环比累积，基差小幅走强，现货加工费环比改善；PX国内装置降负增加，海外同样检修降负，PXN收缩，歧化效益与异构化效益走弱，美亚芳烃价差环比走低。后续原料PX降负进一步增加，去库速度或加快，静态估值不高；TA自身同样存部分降负，但下游聚酯提负放慢，未进入去库阶段，若冲突延续减产预计将传导至自身 [2] MEG - 价格数据：3月12 - 18日，东北亚乙烯维持1250，MEG外盘价格从580涨至590，MEG内盘价格从4715涨至4807，MEG华东价格从4715涨至4815，MEG远月价格从4780涨至4860 [8] - 利润及负荷数据：MEG煤制利润从615涨至717，MEG内盘现金流（乙烯）维持 -2252，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持66.4、73.7、63，MEG港口库存维持84.4 [8] - 装置变化：陕煤180万吨部分产能检修，榆能40万吨检修 [8] - 周度观点：近端国内油制降负增加，煤制部分检修，开工加速回落，到港回落下港口库存开始去化，周内整体到港预报量偏低，基差偏弱，煤制、乙烷制效益大幅改善。后续EG到港在冲突延续下预计快速下滑，叠加国内也存在部分装置出现预防性降负，短期去库速度加快，远月平衡表不确定性较高 [8] 涤纶短纤 - 价格数据：3月12 - 18日，1.4D棉型从8480降至8335，低熔点短纤、原生中空、仿大化纤、纯涤纱、涤棉纱价格维持不变 [8] - 负荷及利润数据：原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机均维持83、51、59，短纤利润从 -46涨至51，纯涤纱利润从120涨至245，棉花 - 涤短从8180降至8065，粘胶 - 涤短从4580涨至4725 [8] - 现货信息：现货价格8271附近，市场基差对04 - 80附近 [8] - 本周观点：近端短纤装置检修重启并存，开工小幅下行至83.4%，假期环比转弱，库存小幅累积，现货加工费尚可。需求端涤纱端开工仍有提升，原料备货去化而成品库存环比持稳，效益走弱。后续原料持续走强下，短纤自身提负开始放缓，尽管当前加工费尚可，但后续开工或同样受到被动限制，同时下游压力预计同样提升，减产或逐步增加，且原再生价差大幅走强后替代效应明显，供需双弱下当前估值相对中性 [8] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：3月12 - 18日，美金泰标现货从2025降至1995，美金泰混现货从2030降至1995，人民币混合胶从15780降至15570，上海全乳从16575降至16300，上海3L从17100降至16900，泰国胶水从70.6涨至73.0，泰国杯胶从58.0涨至58.5，云南胶水、海南胶水维持不变，顺丁橡胶从15500降至15300，RU主力从17075降至16400，NR主力从13635降至13105 [8] - 价差及仓单数据：混合 - RU主力维持 -1230，美金泰标 - NR主力从299降至265，RU05 - RU09维持10，RU主力 - NR主力从3440降至3295，胶水 - 杯胶从12.6涨至14.5，全乳 - 混合从795降至730，3L - 混合从1320降至1330，混合 - 顺丁从280降至70，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 -124涨至 -71，上期所RU仓单从120540涨至124440 [8] - 今日观点：主要矛盾未提及，策略为观望 [8] 苯乙烯 - 价格数据：3月12 - 18日，乙烯(CFR东北亚)维持1250，纯苯（CFR中国）维持1090，纯苯（华东）从8415降至8200，加氢苯（山东）从7700降至7800，苯乙烯（CFR中国）从1270降至1290，苯乙烯（江苏）从10350降至10075，苯乙烯（华南）从10850降至10325，EPS(华东普通料)维持11875 [12] - 利润数据：PS （华东透苯）维持9900，ABS （0215A)维持11100，亚洲价差 纯苯 - 石脑油维持47，苯乙烯国产利润维持86，EPS国产利润维持895，PS国产利润维持 -927，ABS国产利润维持 -926 [12]