报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力隔夜震荡上行，伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖维持震荡运行，中期巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振、价格重心抬升，需关注宏观方面对盘面的扰动 [4] - 棉花方面，郑棉主力隔夜震荡运行，棉花增发加贸进口配额（滑准税）落地且增发时间较往年前置，短期或对棉价有一定压力，中长期消费增加且去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，整体郑棉大趋势未改 [4] 各目录总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2611合约前日收盘价分别为5370、5343、5390，较前2日收盘价分别下跌66、63、64，涨跌幅分别为 -1.21%、 -1.17%、 -1.17%；持仓量分别为216784、387747、8121，持仓量增减分别为9899、 -29190、471 [2] - 11号糖2610、2607、2605合约前日收盘价分别为15.3、14.96、15.3，较前2日收盘价分别上涨0.28、0.32、0.28，涨跌幅分别为1.86%、2.19%、1.86%；持仓量分别为161076、206153、161076，持仓量增减分别为161076、 -702、 -349 [2] - 白糖期货各合约比价 - 价差方面，SR2605 - SR2611现值 -47，前值 -48；SR2609 - SR2611现值20，前值18；SR2605 - SR2609现值 -27，前值 -30；11号糖2610 - 2607现值0.34，前值0.38；11号糖2607 - 2605现值 -0.34，前值 -0.38；11号糖2605 - 2610现值0.00，前值0.00 [2] 现货市场 - 白糖现货市场，柳州白砂糖现货价现值5470，前值5490；昆明白砂糖现货价现值5310，前值5330 [2] - 白糖基差方面，柳州SR2509基差现值80，前值36；昆明SR2509基差现值 -80，前值 -124；柳州SR2509基差现值127，前值84；昆明SR2509基差现值 -33，前值 -76 [2] - 白糖进口价格方面，巴西配额内现值3331，前值3374；巴西配额外现值4239，前值4295；泰国配额内现值3847，前值3878；泰国配额外现值4912，前值4952；配额内价差（期货 - 泰国糖）现值1496，前值1528；配额外价差（期货 - 泰国糖）现值431，前值454 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量为16342，有效预报为0，白糖仓单 + 预报为16342，与前值相同 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值198364，前值193313；非商业空头持仓现值407119，前值438347；多空比现值0.49，前值0.44 [2] 行业信息 - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%，其中北方邦、马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦产量均有增加，卡纳塔克邦南部部分糖厂预计2026年6/7月至9月恢复生产，行业期望最低销售价格（MSP）尽早上调 [3] - 3月17 - 18日，广西新增3家糖厂收榨，截至18日，2025/26榨季累计收榨糖厂数量达17家，较去年同期减少50家，已收榨糖厂日榨甘蔗能力合计16.35万吨，较去年同期减少38.5万吨/日，桂北地区收榨进度相对缓慢，部分糖厂生产预计持续到4月底至5月初 [3] - 2026年1 - 2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨，1 - 2月累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨，2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨 [3]