报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面今日继续走强，因伊朗局势扰动油价，外盘原油强势，库存中性，下游需求恢复 [4][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东局势紧张，外盘原油强势；春耕需求启动，但高价原料使下游观望成交少，包装膜刚需为主，管材开工率低；当前LL交割品现货价8300（-0），整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -131，升贴水比例 -1.6%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.3万吨（-0.2），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [6] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间；中东局势使外盘原油强势；多套PDH装置停车检修，塑编需求提升但企业开工谨慎，bopp开工率反常下降，下游抵触高价原料；当前PP交割品现货价8650（-50），整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 [7] - 库存：PP综合库存59.6万吨（-6.1），中性 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [8] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治，主要风险点有原油大幅波动、国际政策博弈 [8] 行情与库存数据 LLDPE |项目|数据|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品价格|8300|0| |05合约价格|8431|-65| |基差|-131|65| |仓单数量|7851|0| |PE综合厂库库存|62.3万吨|-0.2| |PE社会库存|61.9万吨|-4.4| [9] PP |项目|数据|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品价格|8650|-50| |05合约价格|8628|-43| |基差|22|-7| |仓单数量|17610|-60| |PP综合厂库库存|59.6万吨|-6.1| |PP社会库存|30.7万吨|-1.7| [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|-|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|-| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|-|-|-|-|-|-|-| [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|-|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|-| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|-|-|-|-|-|-|-| [16]