报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求达顶部，库存累库，预计今日走势震荡[4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，预期日产维持高位，整体供应较宽裕；工业需求恢复，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库；外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限，中长期尿素价格应以稳为主，当前交割品现货1860（-0）[4] - 基差：UR2605合约基差5，升贴水比例0.3%，中性[4] - 库存：UR综合库存114.7万吨（-14.2），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计UR今日走势震荡[4] - 利多因素：农需逐渐转入旺季，海外价格持续走强[5] - 利空因素：日产历史高位[5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化[5] - 主要风险点：出口政策变化[5] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1860，无变化；山东现货价格1880，下降10；河南现货价格1860，无变化；FOB中国价格4433 [6]| |期货盘面|05合约价格1855，下降23；基差5，升23；UR01价格1866，下降22；UR05价格1855，下降23；UR09价格1894，下降25 [6]| |库存|仓单8499，增加444；UR综合库存114.7万吨，无变化；UR厂家库存95.8万吨，无变化；UR港口库存18.9万吨，无变化 [6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]