报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业供需错配格局未有效改善，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处历史同期最高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2605收盘价1211元/吨，基差-11元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周降0.80%，在5年均值上方，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2] 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修少、产量持稳；美伊冲突提振多头情绪 [4] - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升且无新增检修预期，产量或延续高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱 [4] - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存同期高位，供需错配格局未改善 [4] 纯碱期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1243 | 1211 | -2.57% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1220 | 1200 | -1.64% | | 主力基差（元/吨） | -23 | -11 | -52.17% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-94.20元/吨，华东联产法利润86元/吨，生产利润处历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量80.92万吨，重质纯碱42.83万吨，产量处历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率101.92% [22] - 浮法玻璃：全国日熔量14.69万吨，开工率71.05% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周降0.80%，在5年均值上方 [30] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [31]