报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周国内发布物价及进出口数据，显示前两个月外需强劲，国内通胀在春节效应下升温，海外冲突形势有所缓解，整体宏观风险偏好企稳，下一轮中美磋商很快举行，市场或将期待两国达成新共识 [4] - A股主要指数当前转入降波震荡阶段，市场风格频繁切换，能源为少数保持强势上行板块，从技术上暂未见突破趋势，基本面经济数据受假期影响大，还需继续等待观察复苏节奏，推荐以观望为主，搭配少量牛市价差组合 [4] 各目录总结 期货指标 - 期指方面，本周四大期指主力合约随指数窄幅震荡，IF、IH分别累计上涨0.18%、下跌1.15%，IC、IM分别累计下跌1.39%、0.33%；从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降2288手、IH净持仓空头上升193手、IC净持仓空头下降4868手、IM净持仓空头下降4345手；展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约均为2604合约 [10] - A股方面，本周沪深300指数累计下跌1.07%，上证50指数下跌1.54%，中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64% [10] - 基差方面，四大期指主力合约基差中性震荡，市场多空力量相对均衡，IF主力合约当前基差 -11.14点，IH主力合约期现价差当前基差0.15点，IC主力合约期现价差当前基差 -26.0点，IM主力合约当前基差 -27.29点 [10] - 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值下降，市场整体震荡为主 [10] - 本周Wind一级行业指数多下挫，能源板块逆势上行，上涨居前的板块包含材料、能源、公用事业，分别上涨8.03%、6.31%、5.50%；跌幅居前的板块包含通讯服务、金融、日常消费，分别下跌3.20%、1.10%、0.18% [13] - 四大期指交易量明显收缩 [14] - 基差震荡回落，季节性逐渐显现 [19] - 多空比有所回升 [40] - 次月合约年化空头展期成本最低 [47] 宏观基本面跟踪 - 金融方面，央行发布1月金融数据，M1、M2同比增长4.9%、9.0%，增速较前月加快1.1、0.5个百分点，企业部门信贷同比显著增加 [59] - 房地产开发投资方面，2025年1 - 12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%；住宅价格方面，1月70大中城市中有6城新建商品住宅价格环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅较上月稍有扩大 [59] - 消费及物价数据方面，2月份，受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%；受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄；12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，其中，除汽车以外的消费品增长1.7%，环比低于前月 [59] - 制造业及汽车产销方面，2月，制造业PMI为49%、前值49.3%；非制造业PMI为49.5%、前值49.4%，受春节假期影响环比回落，而服务业PMI小幅回升，单月上行0.2个百分点至49.7%；汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别上升36.73%、39.47%；12月中汽协汽车销量较上月下降92.58万辆，同比下降3.17%，环比下降28.29%；1月乘联会汽车销量较上月下降71.67万辆，同比下降13.93%，环比下降31.69%；12月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [59] - 对外贸易方面，1 - 2月出口（以美元计价）同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元，对美贸易差额208.62亿美元 [58] 流动性跟踪 - 流动性指标跟踪方面，3月13日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比上周持平；贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；本周央行开展了1765亿元逆回购操作，因有2776亿元逆回购到期，全周净回笼1011亿元；本周，A股资金累计净主动卖出3147.9亿元，沪深两市A股日均成交额略收缩至2.48万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出105.03亿元 [91][92]