报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 地缘冲突未见缓和且扩展至能源基础设施打击，推动油价向上突破，但近期市场信息密集、油价累积涨幅大，短期内油价波动或加剧；各品种受地缘冲突、供需、政策等多因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及地缘局势发展 [2] 各品种总结 原油 - 夜盘油价大幅走高，Brent与WTI价差创11年新高，套利窗口存在 [2] - 伊朗气田遭袭加剧市场对中东能源供应中断担忧，美国原油库存超预期增加、成品油库存超预期下降 [2] - 伊拉克与库尔德地区恢复石油出口，但运输量远低于霍尔木兹海峡正常通航水平，油价核心变量是海峡能否畅通 [2] - 特朗普豁免《琼斯法案》降低美国能源运输成本，战略石油储备难成可持续供应源 [2] 贵金属 - 隔夜贵金属回落，美国PPI超预期、伊朗能源设施遭袭加剧通胀担忧，美联储维持利率不变、降息预期走弱压制贵金属，短期或弱势震荡 [3] 有色金属 - 铜：隔夜中东局势升级铜价跳跌，国内现货买兴或缓冲日盘跌势，市场情绪受战局指引，联储维持利率对市场影响不大，资金情绪现分化 [4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，现货贴水扩大，华南铝棒加工费转正，国内库存升至近年最高，中东减产加剧短缺预期，铝价相对抗跌 [5] - 铸造铝合金：价格跟随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：国内运行产能暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，现货连续上涨，受几内亚矿产限制政策预期支撑 [7] - 锌：SMM0锌报价贴水，盘面破位下行，国内锌锭需降价去库，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC反弹，宏观流动性担忧使锌价承压，年度过剩预期不改 [8] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，海外过剩压力传导至国内，沪铅反弹，原生铝低成本优势打压盘面，再生铅纳入交割使盘面价格中枢承压，波动或放大 [9] - 镍及不锈钢：沪镍承压，市场担忧美联储流动性管控，美元强势施压，金川现货抗跌，上游价格反弹支撑中游，纯镍库存增、不锈钢库存降，关注印尼政策变化，整体偏弱震荡 [10] - 锡：隔夜锡价阴跌，伦锡库存接近9000吨，LME现货贴水扩大，国内现锡下调，换月后升水，预计锡价跌至35万国内现货补库，关注31 - 35万交投区间 [11] 能源化工 - 碳酸锂：承压回落，市场交投下降，宏观交易降息和风险偏好下降预期，下游生产向好，库存下降但速度放缓，产量恢复高位，基本面强于预期，可考虑做多近月价差 [12] - 多晶硅：现货价格走低，市场悲观，部分中小企业复工延后，下游订单支撑减弱，企业库存达35.7万吨且环比增加，短期期货或延续偏弱，关注4万元/吨支撑 [13] - 工业硅：期货跌幅扩大，供应端周度开工回升、西南产量偏低、西北平稳，需求端有机硅开工回升但采购谨慎、多晶硅行情走弱，预计价格震荡偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价下探回升，螺纹表需回暖、产量回升、累库放缓，热卷需求好转、产量回落、库存高位趋稳，高炉限产后将复产，钢厂利润制约回升空间，内需边际改善，出口回落，盘面反弹遇阻，成本支撑强，短期有反复 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运量增加、国内到港量下滑、港口将进入季节性去库，需求端终端需求回暖、钢厂有利润、铁水复产趋势不变，地缘冲突带来成本支撑，预计盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡下行，焦化利润一般、日产变动小，库存变动小、贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水下降、钢材利润改善，盘面升水，关注地缘冲突消息 [16] - 焦煤：日内价格震荡下行，蒙煤通关量1463车，煤矿复工好、产量抬升，现货竞拍成交好、价格抬升因能源担忧，终端和炼焦煤总库存小幅下降，盘面升水，关注地缘冲突消息 [17] - 锰硅：日内价格震荡下行，国际冲突影响原油运费利好成本，锰矿成交价格上升、库存下降、发运增加但成本上升，需求端铁水产量下降，硅锰产量微增、库存小幅抬升，关注地缘冲突消息 [18] - 硅铁：日内价格震荡下行，部分产区扭亏为盈，需求端铁水产量淡季、出口需求稳定、金属镁产量高位，需求有韧性，供应小幅下降、库存抬升，关注地缘冲突消息 [19] - 集运指数（欧线）：马士基上调报价，YML放出低价，4月初挺价有失败风险，中东航线运力外溢使欧线运力增加，若涨价后运价回落盘面或回归估值定价，中期地缘局势是关键变量，今年季节性规律随中东局势变化 [20] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险升级，原油系走高，高硫燃料油供应偏紧，低硫燃料油受裂解价差和装置重启影响供应减少，短期市场大概率偏强运行 [21] - 沥青：夜盘跟随原油冲高，4月地炼排产降至近年同期低位，样本炼厂出货量回升、累计同比降幅收窄，炼厂和社会库存压力不大，预计维持上行趋势 [22] - 尿素：供应偏高，农业需求支撑阶段性走弱，复合肥企业开工提升，生产企业去库，出口收紧，短期行情区间震荡 [23] - 甲醇：南帕尔斯气田遇袭夜盘上涨，沿海进口到港量减少、华东港口去库，国产装置开工下降、生产企业去库，地缘因素是关键，市场预期偏强 [24] - 纯苯：夜盘维持强势，炼厂减产、产量下降，华东到港量减少、港口库存去化，短期受成本和供应扰动，关注地缘风险和海峡通行情况 [25] - 苯乙烯：中东局势激化，生产装置重启和检修并存，江苏港口库存小增，市场买卖博弈，下游有减负预期，供需存双减，需求减量或不及供应减量 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：夜盘大涨，丙烯企业报盘维稳，下游按需跟进，聚乙烯随行出货，聚丙烯供应降负、下游抵制高价货源，价格震荡整理 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘偏强，乙烯法和电石法价格分化，整体供应下降、库存有压力，下游开工提升、出口预期向好，预计震荡偏强；烧碱夜盘走强，液碱库存下降、出口询单好，全国开工下降，短期跟随情绪波动，注意利润波动风险 [28] - PX&PTA：中东局势紧张化工品降负担忧升温，PX和PTA预期偏强，但终端追涨意愿不足，聚酯涤丝累库、负荷下调有负反馈压力，PTA开工稳中有升、加工差震荡偏弱、月差高位回落，若交易原油短缺预期月差或坚挺 [29] - 乙二醇：华南装置降负、港口库存下降，合成气法将检修，市场担忧供应下降，海外询价利多，但聚酯降负拖累需求，短期高位震荡，关注局势和下游负荷 [30] - 玻璃：夜盘震荡，补库情绪下降，中上游库存高，产线冷修产能回落，下游复工慢，需求改善有限，待宏观情绪消退市场转基本面交易，期价或回落，整体宽幅区间震荡 [31] 橡胶 - 国际原油上涨带动泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率回升，库存下降，成本驱动为主，内需恢复、外需待改善，策略观望，关注中东局势及跨品种套利机会 [32] 纯碱 - 夜盘震荡，行业库存小幅下降但仍有压力，个别装置提负供应增加，重碱刚需平稳、轻碱需求增加，下游按需采购、抵触高价，短期跟随宏观情绪波动，长期关注右侧逢高做空策略 [33] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：前期能源等价格上涨抬高大豆成本，巴西大豆收割慢且检疫问题待解决，升贴水上涨，菜粕跟随美豆/连粕运行且价格弹性大，期货价格跟随战争和巴西发运情况，注意短期震荡风险 [34] - 豆油&棕榈油&菜油：美联储维持利率不变，中东局势使原油上涨，生物柴油价值凸显提振植物油价格，国内豆棕油资金流出、大幅减仓回调，关注中东局势、宏观预期和资金动向 [35] - 豆一：国产大豆减仓下跌，周五竞价拍卖，关注成交，商品普跌、资金流出，关注中东局势、宏观预期和资金动向 [36] - 玉米：港口平仓价和东北、山东现货收购价持平或零星涨价，港口及下游企业库存不高，全国丰产社会隐性库存或上升，跟进国储拍卖和期货资金动向，中东平稳后期货或回归基本面 [37] - 生猪：现货弱势，盘面更弱且增仓下跌创新低，以挤升水为主，出栏体重高、活体库存大，产能去化慢，潜在支撑因素有二育、冻品入库和收储，预计现货低位维持促产能去化，远月升水收窄后逢低布局多单 [38] - 鸡蛋：现货稳中有涨，盘面近强远弱，7月合约创新低，盘面对现货升水，现货有回升迹象，2026年上半年新开产蛋鸡预计较少，现货价格有走强基础，建议逢低布局多头 [39] - 棉花：郑棉大跌、持仓减少，现货成交一般、基差持稳，进口配额消息落地利于内外价差收敛，国内进口量偏多，旺季表现好，库存消化良好，商业库存偏紧、新年度种植面积或减少，短期观望 [40] - 白糖：隔夜美糖上涨，国际关注新榨季巴西产量，预计同比下降；国内郑糖弱现实、强预期，本榨季供需宽松短期有压力，中长期关注厄尔尼诺和广西减产预期 [41] - 苹果：期价高位震荡，西北产区需求好、价格强，山东地区质量差、库存高，市场对低质量货源接受度低影响去库，关注后期需求，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，供应端外盘报价涨、国内现货弱、到港量或偏少，需求端下游需求恢复、出库量增加，“金三银四”旺季将至，库存总量低压力小，低库存支撑价格，操作观望 [43] - 纸浆：期货大跌、持仓增加，现货价格下调，基本面一般，国内港口库存高位但去库，海外报价偏强有成本支撑，国内需求一般、采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期观望 [44] 金融期货 - 股指：昨日A股缩量探底回升，AI算力产业链爆发，期指主力合约走势分化，IH小幅收跌，基差全线贴水，隔夜外盘欧美股市收跌、美债收益率上涨、美元指数反弹，中东能源危机升级、美国PPI超预期、美联储维持利率上调通胀预期，压制风险偏好，关注关键支撑位，中期均衡配置，关注市场风格轮动机会 [45] - 国债：期货总体收涨，T和TF涨幅大，曲线走牛陡，债市延续修复行情，油价回落使通胀预期下降，机构欠配、基金和保险买入积极，长端超跌后或延续修复，曲线短期长短端分化或继续走陡 [46]