货币政策与市场反应 - 3月FOMC会议以11:1的投票结果维持政策利率在[3.5, 3.75]%不变，仅理事Miran投票支持降息25个基点[1] - 点阵图中位数维持2026年降息1次的指引，但委员预期分歧大：预期降息0、1、2、3、4次的人数分别为7、7、2、2、1人[1] - 发布会后，市场全年降息预期从80%一度回升至93%，后又因鹰派信号收窄至略高于50%，导致黄金、美股、铜下跌，美元指数与美债利率上涨[1][2] - 美联储将长期政策利率（中性利率）指引从3%上调至3.1%[1] 经济预测与通胀展望 - 上调2026年第四季度GDP同比增长预测0.1个百分点至2.4%，上调2027年第四季度预测0.3个百分点至2.3%[1] - 上调2026年第四季度PCE通胀预测0.3个百分点至2.7%，核心PCE预测上调0.2个百分点至2.7%[1] - 若中东海峡封锁持续2个月及以上，参考俄乌冲突，油价或二次达峰，全年CPI同比可能反弹至3.0-4.8%区间，导致年内降息可能清零[2] - 根据泰勒规则，基于美联储对失业率（4.4%）和核心PCE（2.7%）的预测，对应的政策利率为3.78%[1] 未来路径与资产影响 - 美联储降息决策关键取决于油价走势，加息则面临更大的经济约束与政治压力，并非基准情形[1][2] - 若剩余约14个基点的降息预期归零，美债利率面临额外的上行压力[2] - 对黄金而言，油价上涨导致通胀失控将利好其避险属性，而油价回落带来的降息预期回暖同样构成支撑[1][2]