报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供强需弱致猪价下跌，养殖端去产能窗口开启，中短期猪价或底部震荡，长期2026年四季度供给减幅有限 [3][4][6] - 2026年预计为养殖亏损年，养殖成本或持平略降，猪价或维持10 - 13元/公斤低位区间 [7][8] - 2026年进入去产能实质阶段，当前去产能已开启但未实质化，不同阶段有不同投资建议 [9] 各目录内容总结 2026年生猪供需逻辑梳理及后市观点 - 供给方面，2025年12月能繁母猪存栏降至3961万头，为正常保有量101.6%，一季度能繁母猪存栏大幅下降可能性不大，2026年四季度供给减幅或有限 [3] - 新生仔猪数据显示2026年3月出栏数量达最高峰，4月起供给压力缓解，7月出栏环比回升 [3] - 出栏体重方面，2026年春节前后体重压力累积，当前处于近几年同期最高水平，3月猪肉市场供给压力大 [3][4] - 消费方面，处于季节性消费淡季，终端消费疲弱，二育进场数量有限，冻品入库对猪价支撑不明显 [4][5] - 政策收储方面，暂未进入过度下跌一级预警，3月4日中央冻猪肉收储1万吨影响不大，需关注后续政策 [6] 2026年生猪养殖陷入亏损预期下的猪价区间假设 - 2026年预计为养殖亏损年，亏损周期或持续，养殖成本预计较2025年持平略降，优秀企业成本12 - 12.5元/公斤，行业成本12.5 - 13元/公斤 [7][8] - 参考2023年亏损情况推算，2026年行业生猪均价为11 - 12元/公斤，猪价或维持10 - 13元/公斤低位区间 [8] 生猪期货主线交易逻辑及相关建议 - 2026年进入去产能实质阶段，重点交易去产能预期差，目前去产能已开启但未实质化 [9] - 可从仔猪利润、淘母比价/淘母结构、现金流状况跟踪去产能进程 [9] - 实质性去产能发生前，关注养殖板块股票逢低买入机会，养殖企业锁定养殖利润，不建议投机资金抄底 [9] - 实质性去产能确定发生后，屠宰企业关注生猪期货远月合约买入套期保值机会，投机资金关注低多机会 [10]