报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观驱动保持偏弱态势，短期铁矿石供需关系边际改善，地缘政治因素导致铁矿石成本增加，但供需变动以及成本增加因素不足以支撑价格快速大幅上涨，短期铁矿石价格并非基本面定价，市场投机情绪过热，后期需警惕市场情绪回落和监管风险，长期贸易限制因素不会改变供需宽松格局，现货流动性再次释放会对价格形成显著压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 美联储宣布维持利率不变，符合市场预期，市场定价中东冲突对美国通胀影响，利率点阵图显示美联储今年降息一次，美联储主席鲍威尔表示美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展将不会降息；近期铁矿石价格大幅上行，一是市场对国内现货贸易流动性受限担忧发酵，叠加铁矿石掉期价格非理性上行，强化贸易商挺价惜售心理；二是短期国内铁矿石供给同比高供应，需求进入上升周期，港口库存压力或减缓，但中期供需宽松预期未变；三是中东地缘冲突致海运费阶段性上涨，铁矿石成本抬升 [3] 供应方面 外矿供给环同比回落，因巴西受降水影响量未完全恢复，市场担忧美伊地缘政治因素对伊朗全球铁矿石供给影响，也存在其他国家转运压力；国产矿供给预期进入季节性回升周期，短期供给端压力环比减弱 [3] 需求方面 终端需求超预期增长概率偏低，后期需关注钢材库存去化斜率以及复工强度，3月下旬开始国内铁矿石需求进入回升周期，短期贸易限制因素强化投机需求，预计国内铁矿石需求有一定支撑 [4] 库存方面 钢厂端低库存运行，采购谨慎，短期有补库需求；当前港口库存累积，短期保持高压态势，随着国内需求回升和贸易限制存在，国内库存结构性矛盾依旧，有去化预期 [5] 价格 预期区间在104 - 109美元/吨（61%指数），对应连铁在790 - 825元/吨 [5] 策略 区间操作，卖出看涨期权 [5]