报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告的核心观点 - 根据美国农业部2026年3月预测数据，全球玉米供需缺口缩小，库销比上调；全球小麦产量增加，库销比下调，供应整体略显宽松；全球大豆产量减少，库销比环比持平 [5] - 国内市场方面，玉米饲用需求旺盛，市场购销活跃，期现货价格有所上涨；大豆市场基层余粮见底，持粮主体挺价意愿增强，补库需求释放，消费市场回暖，短期看涨预期较强 [5][64] 根据相关目录分别进行总结 1 玉米：全球玉米产量增加，库销比上调 - 全球市场：2025/26年度全球玉米产量预测为12.97亿吨，较24/25年度增加6,685万吨，3月预测值环比增加153万吨；消费量预测为13.0亿吨，较24/25年度增加5,049万吨，3月预测值环比减少78万吨；期末库存预测为2.93亿吨，较24/25年度减少307万吨，3月预测值环比增加377万吨；库消比为19.4%，处于15/16年度以来最低水平，3月预测值环比上升0.26个百分点 [3][12] - 全球贸易：2025/26年度全球玉米出口量预测为2.07亿吨，较24/25年度增加1,947万吨，3月预测值环比增加30万吨 [12] - 中国市场：2025/26年度中国玉米产量预测为3.01亿吨，较24/25年度增加632万吨，3月预测值环比持平；进口量预测为800万吨，较24/25年度增加618万吨；国内消费量预测为3.21亿吨，较24/25年度增加500万吨；期末库存预测为1.80亿吨，较24/25年度减少1,178万吨；库消比为56.1%，处于16/17年度以来最低水平，3月预测值环比持平 [21] - 中国农业农村部预测：2025/26年度国内玉米产量预测为3.01亿吨，比上年增加2.1%；进口600万吨；国内消费量3.0亿吨；年度结余量821万吨；目前玉米饲用需求旺盛，市场购销活跃，期现货价格有所上涨 [26][29] 2 小麦：全球小麦产量增加，库销比下调 - 全球市场：2025/26年度全球小麦产量预测为8.42亿吨，较24/25年度增加4,169万吨，3月预测值环比增加32万吨；消费量预测为8.25亿吨，较24/25年度增加1,456万吨，3月预测值环比增加74万吨；期末库存预测为2.77亿吨，较24/25年度增加1,733万吨，3月预测值环比减少55万吨；库消比为26.5%，3月预测值环比减少0.08个百分点 [3][32] - 全球贸易：2025/26年度全球小麦出口量预测为2.22亿吨，较24/25年度增加1,169万吨，3月预测值环比增加20万吨 [32] - 中国市场：2025/26年度中国小麦产量预测为1.40亿吨，较24/25年度减少3万吨，3月预测值环比持平；进口量预测为600万吨，较24/25年度增加183万吨；国内消费量预测为1.48亿吨，较24/25年度减少200万吨；期末库存预测为1.25亿吨，较24/25年度减少293万吨；库消比为83.8%，处于15/16年度以来最低水平，3月预测值环比持平 [40][41] 3 大豆：全球大豆产量减少，库销比环比持平 - 全球市场：2025/26年度全球大豆产量预测为4.27亿吨，较24/25年度减少1万吨，3月预测值环比减少100万吨；消费量预测为4.24亿吨，较24/25年度增加1,076万吨，3月预测值环比减少58万吨；期末库存预测为1.25亿吨，较24/25年度增加147万吨，3月预测值环比减少20万吨；库消比为20.5%，3月预测值环比持平 [3][48] - 全球贸易：2025/26年度全球大豆出口量预测为1.87亿吨，较24/25年度增加295万吨，3月预测值环比减少40万吨 [48] - 中国市场：2025/26年度中国大豆产量预测为2,090万吨，较24/25年度增加25万吨，3月预测值环比持平；进口量预测为1.12亿吨，较24/25年度增加400万吨；国内消费量预测为1.33亿吨，较24/25年度增加550万吨；期末库存预测为4,439万吨，较24/25年度减少10万吨；库消比为33.4%，3月预测值环比持平 [56][58] - 中国农业农村部预测：2025/26年度国内大豆产量预测为2,091万吨，比上年增长1.26%；进口9,580万吨；国内消费量1.14亿吨；年度结余量为241万吨；基层余粮逐渐见底，持粮主体挺价意愿增强，补库需求释放，消费市场回暖，短期看涨预期较强 [64][66]