宏观经济组：美联储2026年3月议息会议点评 - 美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，为2026年以来连续第2次暂停降息 [2][3] - 投票结果为11票赞成、1票反对，反对者美联储理事米兰主张降息25个基点，而1月曾主张降息的克里斯托弗·沃勒此次转为支持维持利率不变 [3] - 点阵图显示，19名官员中，7人认为2026年应完全按兵不动，7人认为应降息一次，5人支持至少降息两次 [5] - 利率预测中位值显示，2026年为3.4%，2027年为3.1%，均与去年12月预测持平，没有官员预计2026年需要加息，但有一位官员预计2027年可能需要上调利率 [6][7] - 美联储上调了GDP增长预期，2026年调高0.1个百分点至2.4%，2027年调高0.3个百分点至2.3%，2028年调高0.2个百分点至2.1% [6][8] - 美联储上调了通胀预期，2026年PCE预期上调0.3个百分点至2.7%，核心PCE预期上调0.2个百分点至2.7%；2027年PCE和核心PCE均上调0.1个百分点至2.2% [6][8] - 3月声明与1月相比，在就业市场方面删除了“失业率已显现出一定的企稳迹象”的说法，并指出三周前爆发的中东战争带来了额外不确定性 [8] - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，指出通胀顽固、前景不确定性上升，并透露委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息” [9] - 市场反应方面，盘后美股三大指数下跌，道指跌1.63%，标普500指数跌1.36%，纳指跌1.46%；2年期美债收益率涨2.11个基点至3.792%，10年期美债收益率涨1.77个基点至4.283%；美元指数涨0.74%收于100.3；伦敦现货黄金跌3.86%至4814美元/盎司，白银跌5.04%至75.36美元/盎司 [9] 消费组：林清轩（2657.HK）2025年业绩点评 - 林清轩2025年业绩明显超预期，预计全年收入为24.0亿至24.5亿元，同比增长98.3%至102.5% [11] - 预计全年归母净利润为3.56亿至3.61亿元，同比增长90.6%至93.3%；经调整归母净利润为3.96亿至4.01亿元，同比增长97.8%至100.3% [11] - 业绩高增的核心驱动因素包括：线上渠道持续爆发，尤其以抖音为代表的兴趣电商成为主要增量来源；核心大单品“山茶花精华油”优势稳固，同时防晒、精华水等新品放量；线下门店同店修复叠加OMO协同增强，推动高客单价和用户粘性提升 [11] - 公司高毛利水平维持稳定，销售费用率随规模扩张持续摊薄，带动盈利能力同步改善，表明增长并非单纯依赖投放，经营效率也在提升 [11] - 结合下半年表现看，公司增长并未明显放缓，经营景气度仍处于上行阶段 [11] - 未来市场将重点关注其线上高增能否持续、核心单品迭代与新品孵化能否接力，以及线下高端体验和会员运营对利润率提升的进一步兑现 [11]