报告投资评级 - 基础化工行业评级：增持 (维持) [7] - 石油天然气行业评级：增持 (维持) [7] 报告核心观点 - 全球及中国电子气体行业在供需向好背景下，景气度有望加速，2026年全球市场规模预计同比增长8%至68亿美元，中国市场规模预计同比增长7%至222亿元 [1][3][4] - 地缘冲突（中东）导致氦气等关键气体供给受限、价格上升，叠加半导体企业增加备货，有望推动氦气等电子气体量价齐升，利好相关企业 [1][2] - 半导体技术向新型存储、先进制程及先进封装发展，将增加电子气体的使用量和价值量，为行业增长提供核心动力 [1][3][4] - 在自主可控政策要求及反倾销事件催化下，中国电子气体国产化率持续提升，头部国内公司有望充分受益 [1][5] 行业市场与需求分析 - 全球市场规模与增长：据TECHCET，2025年全球电子特种气体/电子大宗气体市场规模预计分别为46.4/16.7亿美元，同比增长5%/4%；2026年预计同比增长9%/7%至50.4/17.8亿美元；预计2029年达57.1/19.6亿美元，2025-2029年CAGR为5%/4% [3] - 中国市场规模与增长：据卓创资讯，2024年中国电子特种气体/大宗气体市场规模为98/97亿元；2026年中国电子气体市场规模有望达222亿元，同比增长7%；预计2030年达298亿元，2026-2029年CAGR为7% [4] - 需求驱动因素： - AI需求旺盛推动存储芯片公司资本开支加速增长，有望带动电子气体市场在2026年迎来较快增长 [3] - 中国存储厂、晶圆厂扩产持续支撑电子气体需求侧 [4] - 半导体向3D NAND、HBM多层结构、先进制程及先进封装发展，将增加对上游电子气体的使用量，并有望使用价值量更高的气体 [1][3][4] - 据SK海力士环评书，随着半导体制程升级（如从54nm到10nm），对三氟化氮、硅烷等多种电子气体的单位耗用量将显著增加 [4][37] 供给、价格与地缘影响 - 氦气供给紧张：据USGS，2024年卡塔尔氦气储量/产量为101/0.73亿立方米，占全球19%/39%；受中东局势影响，2026年3月以来供给有所受限 [2] - 氦气价格上涨：据Business Analytiq，氦气-东北亚2026年3月价格环比上涨13%至147美元/kg [2] - 需求与进口结构：亚太为全球氦气最大需求市场（占47%），中国、韩国、日本为主要消费国；2025年中国进口氦气中66%源于卡塔尔 [2][18] - 影响与趋势：全球氦气供应紧张，可能促使中国及日韩等半导体企业加速备货，推动氦气销量及销售价格上涨 [2] 国产化与竞争格局 - 国产化率提升：据中商产业研究院，中国电子特气国产化率由2018年的9%预计增至2025年的25% [5][39] - 当前市场份额：2024年，中国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40% [1][5] - 竞争格局： - 全球电子气体主要由外资企业空气化工、林德、液化空气等主导 [5] - 中国电子大宗气体公司包括广钢气体、金宏气体；电子特气公司包括中船特气、华特气体 [5] - 2024年中国电子气体市场竞争格局中，中船特气、南大光电、广钢气体、华特气体、昊华科技、金宏气体、雅克科技等公司占据一定份额 [36] - 政策与事件催化：2026年1月中国对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，该产品以进口为主且需求增长，此事件可能加速国产化率提高 [5]