行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 英伟达提出“Token工厂经济学”概念，认为Token将成为新的大宗商品，其定价分层将为推理场景打开商业化空间，且“每瓦Token吞吐量”将成为核心竞争指标 [4] - 阿里巴巴成立Token Hub事业群，整合AI核心资源，标志着其AI战略从模型能力转向Token经济，印证AI产业底层商业模式正转向Token化变现周期 [5] - AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期，头部云厂商相继提价，市场进入“卖方市场”，涨价趋势或持续 [6] - 随着Token经济兴起，应重视“Token工厂”三大核心投资主线：AIDC、算力租赁、CDN [7] 行业动态与事件总结 - 英伟达GTC 2026大会：英伟达CEO黄仁勋提出“Token工厂经济学”，未来数据中心将成为生产Token的工厂，Token将根据速度和智能程度分层定价，从免费层到超高速层（约150美元/百万Token）[4] - 阿里巴巴组织架构调整：阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub事业群，整合通义千问研发团队、消费者AI应用部门、钉钉、夸克智能眼镜等资源，并发布B端AI原生工作平台“悟空” [5] - 云服务与AI算力涨价潮： - 高端GPU租金上涨：截至2月底，英伟达H200时租达7.5-8.0元/卡时，月租6.0-6.6万元，涨幅25%-30%；H100月租涨至5.5-6.0万元，涨幅15%-20%，交付周期已延长至2027年 [6] - 云厂商涨价：腾讯云混元系列模型普遍涨价超400%；智谱上调GLM-5-Turbo的API价格20%；阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%；百度云最高涨价幅度约30% [6] - 算力租赁厂商涨价：优刻得、森华易腾等已官宣3月全线涨价20%-30% [6] 投资主线与标的总结 报告提出应重视“Token工厂”三大核心投资主线，并列出相关标的 [7]： - AIDC机房：推荐标的包括光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的包括东阳光、数据港等 [7] - AIDC液冷：推荐标的为英维克；受益标的包括申菱环境、远东股份、银轮股份等 [7] - AIDC供电：受益标的包括中恒电气、科华数据、科泰电源、潍柴重机等 [7] - 算力租赁：受益标的包括协创数据、宏景科技、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技等 [7] - CDN：受益标的包括网宿科技等 [7] - AIDC计算和网络：推荐标的包括中际旭创、新易盛、华工科技、盛科通信、亨通光电、中天科技、中兴通讯、紫光股份、欧陆通、天孚通信；受益标的包括寒武纪、海光信息、华勤技术、浪潮信息等 [7]