报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北京时间3月19日凌晨美联储按兵不动，延续谨慎基调，内外部形势复杂使其保持观望态度；当前处于降息周期后半段，降息门槛提高，鲍威尔表示通胀无改善不考虑降息，虽加息非基准情形但官员讨论增多；美联储面临两难，通胀有双重上行压力，就业市场供需双弱有下行风险；将延续审慎态度，年内降息预期或收敛，需关注中东局势和高油价持续性 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 利率声明 - 整体较1月变化不大，对失业率表述调整为“近几个月变化不大”，新增“中东局势对美国经济影响不确定”表述，投反对票剩1人，米兰连续5次反对主张降息25个基点 [13][14] 经济预测 - 经济增速：上调2026 - 2028年及更长期GDP增长预期，2026 - 2028年和更长期实际GDP增速分别为2.4%、2.3%、2.1%、2.0% [2][15] - 就业：上调2027年失业率预期至4.3%，2026年和2028年分别持平为4.4%、4.2% [2][15] - 通胀：上调今明年PCE通胀及核心PCE通胀预期，2026年PCE和核心PCE预期分别为2.7%、2.7%，2027年均为2.2% [2][15] - 点阵图：3月点阵图预计2026、2027年各降息一次，长期利率中值上调至3.1%附近，官员对2027年预测分散度高，政策不确定性大 [3][18] 劳动力市场 - 就业市场供需双弱呈脆弱平衡，有下行风险；当前就业增长低，劳动力需求走弱，供给下滑；2月新增非农就业人数减少9.2万人，失业率基本稳定，但能源冲击或带来负面连锁反应 [5][20] 通胀 - 关税与能源价格施压，通胀回落放缓；2月核心CPI降至近五年最低，但油价冲击未体现，市场反应钝化；经济预期上调今明两年通胀预期，通胀降温放缓，短期预期回升，商品通胀明显回落或要到年中 [5][24]