报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面下行，缺乏利多因素，南美卖货受影响但巴西访华或助解决出口问题；国内豆粕受成本端影响下行但幅度有限，后续供应不确定支撑价格；豆菜粕价差近远月震荡，豆粕月间价差下行但仍偏强，菜粕月间价差跟随下行 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，影响重点在宏观和需求，不确定性高；国内现货供应收紧，油厂开机率或降，成交增加，库存下行；菜粕需求一般，供应压力仍存，预计偏震荡 [4][5][6] - 美豆有下行压力，南美报价强但变化有限；国内豆粕基本面变化有限，基差偏涨，单边及月间价差有支撑但持续性有限；菜粕跟随豆粕，价格深跌压力有限，预计有支撑，豆菜粕价差宽幅震荡，月间价差震荡 [7] - 单边豆菜粕预计宽幅震荡；套利建议MRM09价差缩小；期权建议海鸥看跌期权 [8] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面下行，缺乏利多提振；南美卖货受影响，巴西访华或助出口；国内豆粕受成本端影响下行但幅度有限，后续供应不确定支撑价格；豆菜粕价差近远月震荡，豆粕月间价差下行但仍偏强，菜粕月间价差跟随下行 [3] 基本面 - 国际大豆市场：美豆结转库存略高于市场预期，供需偏宽松；南美巴西部分地区产量下调但影响有限，出口增加；阿根廷旧作需求好，新作产量下降 [4] - 国内市场：现货供应收紧，油厂开机率或降，成交增加，库存下行；菜粕需求一般，供应压力仍存，预计偏震荡 [6] 逻辑分析 - 美豆有下行压力，影响因素在出口和需求；南美报价强但变化有限；国内豆粕基本面变化有限，基差偏涨，单边及月间价差有支撑但持续性有限；菜粕跟随豆粕，价格深跌压力有限，预计有支撑，豆菜粕价差宽幅震荡，月间价差震荡 [7] 交易策略 - 单边：豆菜粕预计宽幅震荡 [8] - 套利：MRM09价差缩小 [8] - 期权：海鸥看跌期权 [8]