投资评级与目标价 - 首次覆盖澜起科技H股，给予“买入”评级，H股目标价为268港元 [1] - 重新恢复澜起科技A股“买入”评级，A股目标价为227元人民币 [1] 核心观点与市场地位 - 澜起科技是全球内存互联芯片的领导者，按2024年营收计算市占率达36.8% [1] - 公司的成长将受云端运算及AI基础设施对先进内存互联技术日益增长的需求所推动 [1] - 凭借领先的市场地位、与内存厂商的长期合作关系以及自有知识产权，公司应能在AI时代开拓更广泛的互联芯片市场，并提供长期技术优势 [1] 财务与增长预测 - 预期公司营收在2025年至2032年间将以35%的年复合成长率增长 [1] - 对2026及2027年的净利润预测，分别较市场预期高出13%及16% [1] - 更高的利润预测主要反映了看好澜起科技新产品导入所带动的更高营收 [1]