报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花产业库存持续去库，现货基差持稳，下游棉纱市场虽有回暖但幅度有限，纺企对高价原料补库意愿不强，配额发放落地，短期基本面驱动有限，特朗普访华延迟或使近月需求预期增长落空，棉花或回落但幅度受限，短期仍高位反复震荡运行 [1] - 白糖近期与能源市场高度联动，受原油价格走强提振，ICE原糖期价昨夜震荡攀升，短期内或谨慎跟随原油走势维持区间震荡格局，需关注宏观情绪变化，2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨，进口量高于市场预期，白糖总体供需宽松，内盘较外盘偏强，下方支撑强但向上驱动有限，建议以低多思路为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 产业库存持续去库，现货基差持稳，下游棉纱市场变化不大，近期有回暖迹象但幅度有限，纺企对高价原料补库意愿不强，延续随用随买策略 [1] - 配额发放落地，短期基本面驱动有限，特朗普访华延迟或使近月需求预期增长落空，棉花出现一定幅度回落但幅度受限，预估短期仍然高位反复震荡运行 [1] 白糖 - 近期国际糖市与能源市场高度联动，受原油价格走强提振，ICE原糖期价昨夜震荡攀升，最终报收于14.47美分/磅，上涨0.29美分/磅，收复昨日跌幅 [1] - 短期内国际糖价或谨慎跟随原油走势维持区间震荡格局，需密切关注宏观情绪变化 [1] - 2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨，进口量高于市场预期 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4134元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5255元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1486元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为365元/吨 [1] - 白糖总体处于供需宽松阶段，国际原糖供需宽松明显，上半年进口糖占比不大，内盘较外盘偏强，原油涨跌带动白糖上下波动，下方支撑较强但向上驱动有限，建议以低多思路为主 [2]