报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期 近期印度屡次下调糖产预期 预计2025/26榨季全球食糖产量下调48万吨 供应过剩量下调41万吨 且全球大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期 国际油价较高 预计国际糖价震荡偏强 [9] - 国内市场目前处于压榨高峰期 本榨季白糖产量大概率增加 供应端有压力 1 - 2月食糖进口量较大使短期内白糖价格下跌 但考虑当前糖价偏低 未来进口政策或收紧 近期油价偏高 预计糖价继续向下空间有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09收盘价5440 涨70 涨1.30% 成交量117032 减11627 持仓量221864 增5080 SR01收盘价5570 涨61 涨1.11% 成交量3327 减825 持仓量19402 减597 SR05收盘价5417 涨74 涨1.38% 成交量337734 减31600 持仓量372106 减15641 [3] - 现货价格 柳州报价5470 涨跌0 基差53 昆明报价5315 涨跌5 基差 - 102 武汉报价5770 涨跌0 基差353 南宁报价5460 涨跌10 基差43 鲅鱼圈报价0 涨跌0 基差0 日照报价5640 涨跌0 基差223 西安报价5920 涨跌10 基差503 [3] - 月间价差 SR05 - SR01价差 - 153 涨跌13 SR09 - SR05价差23 涨跌 - 4 SR09 - SR01价差 - 130 涨跌9 [3] - 进口利润 巴西进口配额内价格4133 配额外价格5253 与柳州价差217 与日照价差387 与盘面价差164 泰国进口配额内价格4060 配额外价格5159 与柳州价差311 与日照价差481 与盘面价差258 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 商务部消息2月关税配额外原糖实际到港0吨 3月预报到港0吨 [5] - 巴西航运机构Williams数据显示 截至3月18日当周 巴西港口等待装运食糖船只40艘 前一周47艘 等待装运食糖数量128.27万吨 前一周156.19万吨 其中高等级原糖120.32万吨 桑托斯港等待出口食糖73.03万吨 帕拉纳瓜港14.03万吨 [5] - 3月18 - 19日广西新增5家大型糖厂收榨 25/26榨季广西已有19家糖厂收榨 同比减少49家 收榨产能17.7万吨/日 同比减少36.3万吨/日 收榨糖厂集中在桂南 大型糖厂最晚或于4月底收榨 [5] 逻辑分析 - 国际方面印度和泰国糖产增幅不及预期 全球食糖产量和供应过剩量下调 大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期 油价高 国际糖价震荡偏强 [9] - 国内市场处于压榨高峰 产量大概率增加 1 - 2月进口量大使糖价下跌 但糖价偏低 进口政策或收紧 油价高 糖价向下空间有限 [9] 交易策略 - 单边 国际糖价短期震荡略偏强 郑糖短期大跌但向下空间有限 等待企稳后低多高平滚动操作 [10] - 套利 观望 [11] - 期权 卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 展示广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 数据来源为银河期货和WIND [16][19][23][26][29][31]