报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率转而增加，下游需求陆续恢复，但房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，近期PVC价格偏强震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加0.24个百分点至81.35%，处于近年同期中性偏高水平[1][4] - 春节假期后第三周，PVC下游平均开工率回升3.49个百分点至39.33%，较去年农历同期减少3.13个百分点，下游陆续复产[1] - 出口方面，亚洲市场价格上涨，出口询单有所好转[1] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，目前仍偏高，库存压力较大[1] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束第三周，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间[1][5] - 期货仓单仍处高位，社会库存继续增加[1] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，霍尔木兹海峡未恢复通航，PVC上游原料供应紧张，乙烯和电石价格持续上涨，海内外PVC市场有降负荷预期，本周部分乙烯法装置将降开工负荷，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，近期PVC价格偏强震荡[1] 期现行情 - PVC2605合约高开后减仓震荡运行，最低价5818元/吨，最高价6084元/吨，最终收盘于5860元/吨，在20日均线上方，涨幅0.39%，持仓量减少24311手至831069手[2] 基差方面 - 3月19日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5780元/吨，V2605合约期货收盘价在5860元/吨，目前基差在 - 80元/吨，走弱55元/吨，基差处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 供应端 - PVC开工率环比增加0.24个百分点至81.35%，处于近年同期中性偏高水平[1][4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产[4] 需求端 - 2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；商品房销售额8186亿元，下降20.2%；房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%，整体房地产改善仍需时间[5] - 截至3月15日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升43.23%，春节假期结束第三周，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策能否提振商品房销售[5] 库存 - 截至3月12日当周，PVC社会库存环比增加0.24%至140.72万吨，比去年同期增加63.89%，社会库存目前仍偏高[6]