报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星 [1] - 氧化铝：三颗星 [1] - 铸造铝合金：三颗星 [1] - 锌：三颗星 [1] - 镍及不锈钢：三颗星 [1] - 锡：三颗星 [1] - 碳酸锂：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：三颗星 [1] - 多晶硅：三颗星 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受地缘政治、宏观流动性、供需关系等因素影响，价格波动明显，不同品种面临不同的市场情况和投资机会 [2][3][4] 各有色金属情况总结 铜 - 周四沪铜增仓大跌，短线抛压因中东战局升温，国内现铜下调到95615元，SMM铜社库周内增2.42万，预计国内显性库存继续去库，技术强支撑9.1万 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，海外低库存背景下卡塔尔和巴林减产加剧供应担忧，铝价在历史高位波动加剧，前高位置有阻力；铸造铝合金价格跟随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上；国内氧化铝运行产能暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，各地指数涨20元，短期受几内亚矿产管制政策预期影响 [3] 锌 - SMM0锌报价对近月盘面贴水95元/吨，盘面破位下行，预计沪锌需降价去库才能企稳，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧，沪锌下方支撑在炼厂成本，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍走弱，市场交投活跃，市场担忧美联储对流动性管控，强势美元形成压力，金川现货报价抗跌，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期为政策情绪主导，纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策变化，整体偏向弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡跌破35万，关注周线指出的31 - 35万交投区间，前期2604卖看涨期权即将到期 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂暴跌，市场交投下降，宏观外围交易降息预期下降和风险偏好下降，下游生产向好，铁锂企业生产积极，市场总库存降400吨在9.9万吨，去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动开始抛货，三月初产量恢复高水平，周产量再创新高，期价走弱 [9] 工业硅 - 工业硅期货延续下跌，现货硅价普遍走跌50 - 100元/吨，供应端复产硅炉产量释放，新疆产量增幅扩大，需求端出口退税节点临近，光伏需求预期走弱，下游备货意愿不强，多晶硅库存历史高位，现货价格大幅下跌且未止跌，有机硅企业开工率稳定，减排共识对需求有拖累，维持偏弱震荡判断 [10] 多晶硅 - 多晶硅价格大幅下探，跌破4000元/吨关键支撑，受宏观情绪、有色普跌及基本面疲软拖累，盘面持续下行，N型致密料均价42000元/吨，较昨日跌1000元/吨，低价触及39000元/吨，光伏出口退税节点临近，需求预期转弱，下游刚需采购，补库意愿保守，库存达35.7万吨高位，供需矛盾凸显，前期产能调控预期回落，现货未止跌，短期盘面或依旧偏弱运行，宏观预期反复或引发价格震荡 [11]