投资评级与核心观点 - 报告给予公司买入评级，未来十二个月目标价为30港元，较当前股价22.28港元有约34.6%的上涨空间 [1][3][4] - 报告核心观点：尽管2026年国内市场面临压力，但看好公司以需求为导向的开拓能力，海外产能、销售和服务布局将持续受益于全球制造业转移重构，公司全球市场份额有望持续提升 [3] 财务业绩表现 - 2025年业绩创历史新高：全年营收177.33亿元（人民币，下同），同比增长10.0%；归母净利润33.01亿元，同比增长7.2% [2] - 下半年业绩：营收87.15亿元，同比增长7.5%；归母净利润15.9亿元，同比增长2% [2] - 盈利能力：2025年整体毛利率为32.7%，同比提升0.5个百分点，主要得益于供应链管理与海外销售占比提升 [2] - 未来业绩预测：预计2026-2028年收入分别为195亿元、208亿元、227亿元，净利润分别为36亿元、40亿元、43亿元 [3] 分产品系列表现 - Mars系列：2025年营收113.17亿元，同比增长8.1%；销量50,564台，同比增长6.4%，增长引擎来自中资企业出海趋势 [2] - Jupiter系列：2025年营收24.21亿元，同比增长16.4%；销量2,095台，同比大增21%，主要受益于国内车企持续产能投资及客户拓展 [2] - 长飞亚电动系列：2025年营收21.53亿元，同比增长8.9%；销量4,192台，同比增长9.4%，主要受益于3C行业景气度明显修复 [2] 分市场表现与增长驱动 - 海外市场表现亮眼：2025年海外销售76.02亿元，同比大幅增长26.4%，营收占比提升5.6个百分点至42.9%；国内销售101.32亿元，同比微增0.2% [3] - 海外增长驱动力：全球产业链结构性调整、中资企业出海、以及公司在海外投资布局的先发优势，特别是在东南亚和南美部分国家和地区销售同比增长显著 [3] - 未来展望：随着今明两年公司海外制造基地相继落成及产能爬坡，海外销售有望持续保持高增长，成为主要增长驱动 [3] 估值与财务预测摘要 - 目标价对应市盈率：目标价30港元对应2026-2028年预测市盈率分别为12倍、11倍、10倍 [3] - 盈利预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.28元、2.48元、2.70元，同比增长10.2%、9.0%、8.8% [5] - 股息预测：预计2026-2028年每股股息分别为0.90港元、1.00港元、1.09港元，股息现价比率预计为4.1%、4.5%、4.9% [5] - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率分别为33.5%、34.0%、34.0%；净利率分别为18.7%、19.1%、19.0% [5][6]