会议决议与政策基调 - 美联储3月议息会议决定维持政策利率在3.50%-3.75%区间不变[2] - 会议整体基调为中性偏鹰，政策重心向控制通胀倾斜[4] - 会议声明首次提及中东局势对美国经济影响不确定，将地缘风险正式纳入政策考量[4] 通胀状况与风险 - 2月美国CPI同比约2.4%，核心PCE同比约3.1%，均高于2%的长期目标[5][11] - 能源冲击（尤其受中东局势影响）的滞后传导可能给后续通胀带来上行压力[5][11] - 市场对“滞胀”风险的关注明显升温，通胀是当前政策的核心约束[5][11] 就业市场状况 - 2月非农就业人数意外下降9.2万人，失业率升至4.4%[5][15] - 就业走弱更多源于罢工、天气等一次性冲击及结构性调整，呈现“弱而未崩”特征[5][15] - 就业市场尚未趋势性崩塌，对货币政策的约束力相对有限[15] 政策预期与市场定价 - 3月SEP（经济预测摘要）上调了经济与通胀预期[7] - 点阵图显示预计在2026年和2027年各降息一次，年内降息预期基本消失[7][17] - 市场定价向“更久更高”的利率环境收敛，资产价格呈现鹰派反应（美股黄金跌、美元美债收益率升）[7][9] 美联储内部动态 - 内部投票分歧收敛，仅一人支持降息，此前持反对意见的理事沃勒转为支持按兵不动[9] - 鸽派声音阶段性弱化，维持高利率成为更一致的短期路径选择[9]