投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车给予“增持”评级 [6] - 报告核心观点：公司“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高成就 [10] - 报告核心观点：2026年销量目标345万辆，判断公司将超额完成，同时高端车、出口将显著提升公司盈利能力，对2026年经营业绩持乐观态度 [2] 财务表现与预测 - 2025年业绩：总收入3452亿元，同比增长25% [10]；市场占有率10.05%，同比增长27%，创历史新高 [10]；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [10]；总现金水平682亿元，同比增长46% [10] - 2025年财务摘要：营业总收入345,232百万元，同比增长43.7% [4]；毛利润57,347百万元 [4]；净利润16,852百万元，同比增长2.2% [4] - 未来三年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为214.9亿元、291.8亿元、389.0亿元 [10]，对应EPS分别为1.98元、2.69元、3.59元 [10] - 未来三年收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为462,615百万元、598,515百万元、742,515百万元，同比增长率分别为34.0%、29.4%、24.1% [4][12] - 盈利能力展望：预计毛利率将从2025年的16.61%稳步提升至2028年的17.70% [12]；预计净利率将从2025年的4.82%提升至2028年的5.25% [12] - 估值与目标价：给予2026年15倍PE估值，对应目标价33.87港元 [10]；当前股价为18.15港元 [6] 销量表现与目标 - 2025年销量：全年销量302.5万辆，同比增长39% [10] - 2025年新能源销量：新能源车销量168.7万辆，同比增长86%（纯电动107.4万辆）和97%（插电式混动61.4万辆） [10] - 2025年分品牌销量：吉利品牌245.0万辆，同比增长47% [10]；领克品牌35.0万辆，同比增长23% [10]；极氪品牌22.4万辆，同比增长1% [10] - 2025年海外出口：出口42.0万辆，同比增长1% [10] - 2026年销量目标：全年目标345万辆，较2025年增长14% [10]；其中新能源销量目标222万辆，较2025年增长32% [10] - 2026年分品牌目标：吉利品牌目标275万辆，领克品牌目标40万辆，极氪品牌目标30万辆 [10] 财务健康状况与运营指标 - 现金与资产：预计现金将从2025年的65,319百万元大幅增长至2028年的268,101百万元 [12]；预计总资产将从2025年的290,410百万元增长至2028年的600,506百万元 [12] - 股东权益与负债：预计归属母公司股东权益将从2025年的92,398百万元增长至2028年的181,962百万元 [12]；资产负债率预计将从2025年的67.76%先升至2026年的71.99%，后回落至2028年的69.47% [12] - 现金流：预计经营活动现金流在2025年为47,274百万元，2026-2028年分别为44,273百万元、83,297百万元、63,750百万元 [12] - 回报率指标：预计ROE将从2025年的17.99%持续提升至2028年的21.42% [12]；预计ROIC将从2025年的9.41%持续提升至2028年的14.23% [12]