行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - “十五五”规划更加突出“低碳”要求，并从“能耗双控”转向“碳排放双控”，为绿电消费松绑，将打开绿电长期叙事空间并带动估值修复 [2] - 重申重视政策催化下清洁电源板块的“困境反转”机会 [2] “十五五”规划核心目标与转变 - “十五五”期间碳排放强度要求累计降低17%，2030年非化石能源消费比重提升至25% [2][12] - 政策由“能耗双控”转向“碳排放双控”，为绿电消费松绑 [2][12] 能源电力体系构建 - 推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，实施非化石能源十年倍增行动 [12] - 规划2030年海上风电累计并网规模达到1亿千瓦以上，核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右 [12] - 提出“十年倍增”行动，2025年非化石能源发电量约为4.47万亿千瓦时，则2035年需达到8.94万亿千瓦时 [12] - 预计2035年风电及光伏发电量需达到5.2万亿千瓦时，较2025年提升约120% [12] - 着力构建新型电力系统，规划2030年西电东送能力达到4.2亿千瓦以上 [12] 产业协同与绿电需求侧完善 - 做“加法”：有序推动高载能产业向可再生能源富集地区转移，建设零碳工厂和园区，发展绿电直供 [12] - 做“减法”：深入推进重点行业节能降碳，加快淘汰落后产能，管控“两高”项目 [12] - 两方面举措共同指向绿电需求侧的完善，通过产业迁移解决资源与负荷空间错配，并引导高耗能行业为绿电环境溢价买单 [12] 投资建议与关注公司 - 推荐关注龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国核电、三峡能源、中闽能源 [12]