核心市场观点 - 当前A股市场处于宽幅震荡整理阶段 核心压制因素来自海外 中东局势升级引发全球资本市场动荡 油价飙升带来的“滞胀”担忧压制了风险偏好 并使得美联储降息预期推迟 美债利率波动加剧 对全球权益资产尤其是高估值的科技成长股形成估值压制 [8][9][10][11][12][13] - 国内宏观政策基调进一步明朗 为市场提供了坚实的底线支撑 央行明确将灵活运用降准降息工具 保持流动性充裕 同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用 [8][9][10][11][12][13] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.78倍、48.70倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8][9][10][11][12][13] - 预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [8][9][10][11][12][13] 宏观与市场动态 - 3月18日 中国人民银行党委扩大会议指出 充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能 坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [5][8] - 全球最大石油出口国沙特通过管道运输 其石油出口量已恢复至正常水平的一半以上 这表明该国绕开霍尔木兹海峡的应急方案初见成效 [5][8] - 3月18日 腾讯控股公布2025年业绩 2025年资本开支达792亿元 研发投入857.5亿元 均创下历史新高 [5][8] - 2026年3月19日 A股市场低开低走、宽幅震荡整理 沪指在4015点附近获得支撑 石油、煤炭、燃气以及电力等行业表现较好 [8] - 2026年3月18日 A股市场探底回升、小幅震荡上扬 沪指在4023点附近获得支撑 通信设备、电子元件、航天装备以及半导体等行业表现较好 [9] - 2026年3月17日 A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理 沪指在4108点附近遭遇阻力 金融、光伏设备、汽车零部件以及化学纤维等行业表现较好 [10][11] - 2026年3月16日 A股市场先抑后扬、小幅震荡整理 沪指在4048点附近获得支撑 半导体、乘用车、航运港口以及白酒等行业表现较好 [12] - 2026年3月13日 A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理 沪指在4134点附近遭遇阻力 电池、风电设备、基础建设以及电子元件等行业表现较好 [13] 行业研究要点 锂电池与新能源汽车 - 2026年2月 锂电池板块指数上涨6.21% 走势强于沪深300指数 [14] - 2026年2月 我国新能源汽车销售76.50万辆 同比下降14.24% 环比回落主要系购置税政策调整及春节假期消费意愿不足 [14] - 2026年2月 我国动力电池装机26.30GWh 同比下降24.64% 其中三元材料装机占比21.67% 宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三 [14] - 截至2026年3月13日 锂电池和创业板估值分别为29.21倍和45.27倍 [14] 半导体 - 2026年2月国内半导体行业（中信）下跌1.30% 同期沪深300上涨0.09% 其中集成电路下跌2.90% 分立器件下跌1.90% 半导体材料上涨7.30% 半导体设备上涨2.59% 半导体行业（中信）2026年初至今上涨17.09% [15] - 2026年2月费城半导体指数上涨1.25% 同期纳斯达克100下跌2.32% [15] - 2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1% 连续27个月实现同比增长 环比增长3.7% 根据WSTS的预测 预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5% [16] - 25Q4北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长67% 环比增长22% 并预计2026年资本支出继续加速增长 [16] - 25Q4中芯国际、华虹、联电产能利用率环比基本持平 华虹持续满产 [16] - 2026年2月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨 DRAM指数与NAND指数分别环比上涨约13% TrendForce预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95% 预计整体NAND Flash合约价将环比上涨55-60% [16] - 全球半导体设备销售额25Q3同比增长11% 中国半导体设备销售额25Q3同比增长13% 2026年1月日本半导体设备销售额同比增长2.6% 环比增长0.9% [16] - 全球硅片出货量25Q4同比增长8% 环比增长3.7% SEMI预计2026年全球硅片出货量将继续增长5.2% [16] - 佰维存储公布2026年1-2月业绩预告 预计前两月实现营收40-45亿元 同比增长340-395% 预计实现归母净利润为15-18亿元 同比增长922-1086% [16] - 据韩国媒体Sedaily报道 三星电子计划26Q2继续上调NAND产品价格 上调幅度预计与26Q1持平 [16] - 海外模拟芯片厂商TI、ADI、英飞凌陆续发布涨价函 [17] 食品饮料 - 2026年两会关于农业的议题更加聚焦于利用科技与机制创新 解决行业深层次的效率与质量问题 关于食品 两会的核心命题是“向健康要价值” [18] - 酒类产业在两会的建言中呈现出前所未有的高度 即从单一的产业经济上升到了国家文化软实力和国际话语权的高度 [18] - 2026年2月 食品饮料板块延续微涨势头 熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势 啤酒板块反弹 2026年1至2月 食品饮料板块累计上涨1.24% 熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）、啤酒（+6.28%）录得较大涨幅 [23][27] - 2026年1至2月 在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四 在消费行业中排名倒数第二 仅好于商贸零售、非银金融和银行 [23][27] - 食品饮料板块的估值连续两个月下降 其主要原因是2025年前三季度食品饮料上市公司的业绩实现增长 其中 白酒低于食品饮料板块的整体估值 [23][27] - 2026年2月 个股上涨比例达到31.25% 下跌比例68.75% 上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领域 [23][27] - 2025年全年 食品制造业的固定资产投资额累计同比增2.2% 较上年同期回落20.7个百分点 酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降0.2% 较上年同期回落18.2个百分点 [25][28] - 2025年1至12月 白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势 冷鲜肉和食用油产量保持增长 [25][29] 基础化工 - 2026年2月份中信基础化工行业指数上涨5.91% 在30个中信一级行业中排名第6位 子行业中 磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前 [21] - 随着中东地缘局势发生重大变化 国际油价短期大幅上涨 [22] - 根据wind数据 截止2026年3月5日 中信基础化工板块TTM市盈率为24.11倍 2010年以来行业估值平均水平为29.46倍 目前估值水平低于历史平均水平 [24] - “反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略 推动行业长期格局的改善 [24] 光伏 - 截至2月26日收盘 光伏行业指数上涨4.41% 大幅跑赢沪深300指数 细分子行业涨多跌少 光伏组件、导电银浆涨幅居前 [31] - 2026年是光伏行业治理的攻坚之年 治理行业“内卷”是政策重点 光伏行业协会预期2026年新增装机市场将经历短期回调后稳步回升 [31] - 1月作为传统的装机淡季 国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW 光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15% 2月份供给继续下探 1月硅片产量受下游电池片减产幅度较大和春节假期等因素影响 产量46.18GW 环比下降0.91% [32] - 通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合 市场加速出清周期 [33] 传媒 - 截至2026年2月25日 2月传媒指数下跌3.73% 在30个一级行业组合中排名第30 跑输同期上证指数（+0.71%）4.45pct [34] - 子板块中 互联网广告营销板块下跌11.56% 游戏板块下跌4.25% 出版板块下跌0.04% 影视板块上涨0.16% [34] - 截至2026年2月25日 传媒板块PE（ttm）为31.36倍 当前PE历史分位为88.2% [35] - 春节期间豆包、元宝、千问等AI应用通过现金红包、消费补贴等方式取得显著成效 元宝DAU超过5000万 MAU达到1.14亿 AI创作超10亿次 豆包除夕当日AI总互动19亿次 “千问请客”活动期间下单约2亿次 [35][36] - Seedance2.0、可灵3.0等视频模型实现了影视级别创作的内容质量 引发市场关注 [36] - 1月国内游戏市场PC端同比增长幅度达到23.46% 《逆战：未来》以及《明日方舟：终末地》等多端游戏上线成为重要推动力 [36] - 2026年春节档的整体表现弱于市场预期 [36] 新材料 - 截至2月26日 新材料指数（万得）上涨7.65% 跑赢沪深300指数（0.44%）7.21个百分点 在30个中信一级行业中位列第2位 [37] - 2月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨 铜（3.94%）、铝（3.47%）、铅（0.33%）、锌（0.53%）、锡（5.99%）、镍（8.95%） [38] - 2025年12月 全球半导体销售额为788.8亿美元 同比增长37.1% 环比增长2.7% 连续第26个月同比增长 中国半导体销售额为212.9亿美元 同比增长34.1% 环比增长3.8% 连续26个月实现同比增长 [38] - 2025年 我国超硬材料及其制品出口18.18万吨 同比上涨5.67% 出口额21.20亿美元 同比上涨1.68% [38] - 截至2026年2月26日 全部A股的PE（TTM）为18.46倍 新材料指数的PE（TTM）为32.93倍 [39] 机械 - 2月中信机械板块上涨6.01% 跑赢沪深300指数（+0.63%）5.38个百分点 在30个中信一级行业中排名第2名 [41] - 2月三级子行业中激光加工设备、其他运输设备、船舶制造、锅炉设备、油气设备、工程机械、3C设备涨幅居前 涨幅普遍超过10% [41] - 2月机械板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局 [41] 重点数据与事件 - 2026年3月20日有限售股解禁 例如无锡振华解禁4704.00万股 占总股本0.13% 江南新材解禁4838.31万股 占总股本0.33% [43] - 2026年3月19日A股十大活跃个股中 紫金矿业成交金额173.51亿元 收盘价32.32元 涨1.51% 华工科技成交金额148.49亿元 收盘价119.99元 涨0.32% [45] - 2026年3月20日有新股申购 慧谷新材发行1577.91万股 发行价78.38元 泰金新能发行4000.00万股 发行价26.28元 盛龙股份发行21500.00万股 发行价7.82元 [45]