报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险和美联储利率决议，国内经济好于预期，但受地缘冲击和美联储利率决议偏鹰影响，短期股指震荡运行，后续需关注中东地缘局势、两会政策实施情况以及市场情绪变化 [3][4] - 各资产表现不一，股指、国债、黑色、有色、贵金属短期震荡，能化短期震荡偏强；商品板块各品种受不同因素影响，走势有别 [3] 各目录总结 宏观 - 海外方面，全球央行应对通胀反扑，市场押注美联储加息使美元指数上破100大关，后因美国可能取消对伊朗石油制裁及以色列“暂停”空袭伊朗能源设施，原油价格走弱，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好回暖；国内1 - 2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期；政策方面，2026年发展主要预期目标和财政货币政策力度低于2025年 [3] 股指 - 受贵金属、工业金属和化工等板块拖累，国内股市大幅下跌；基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡运行，操作上短期谨慎观望 [4] 贵金属 - 周四夜盘贵金属大幅下跌，后因美元走弱跌幅收窄；短期贵金属震荡运行，操作上短期谨慎观望 [5][6] 黑色金属 - 钢材：期现货市场延续弱势，成交量低位运行，成本回落使市场回调，但原油价格高企支撑成本；库存见顶回落，表观需求增幅放缓，产量环比回升，建议以区间震荡思路对待，注意冲高回落风险 [7] - 铁矿石：期现货价格小幅回落，高炉日均铁水产量下降，本周成材产量回升预计铁水产量小幅回升；全球铁矿石到港量回落，发货量回升，供应处于淡季，价格上涨空间有限，注意冲高回落风险 [7] - 硅锰/硅铁：现货小幅回落，盘面走势分化，硅锰偏强；锰矿现货坚挺，硅锰开工率微增，日均产量减少；下游钢厂和贸易商复工；盘面价格建议以区间震荡思路对待 [8] 有色新能源 - 铜：2026年以来伦铜与沪铜高位震荡，核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；冶炼利润受副产品收益弥补，产量增速高位；铜价高位抑制下游拿货，库存累积 [9] - 铝：周四有色板块重挫，沪锡领跌；国内铝供应刚性且后期有复产，需求难承接，库存累积；海外供应偏紧，内外价差大 [9] - 锌：国内锌矿加工费有变动，冶炼产能扩张，产量维持高位；海外26年产量回升；需求端难言乐观，库存季节性累库 [10] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季已过转入淡季，库存持续累积 [11] - 镍：矿端是核心矛盾，印尼26年RKAB配额下滑，MHP供应有下降风险；镍价下方有支撑，但受高库存限制上方空间有限 [11] - 锡：供应端复产进程加快，加工费上调，开工率回升；需求端行业分化，传统行业消费不佳；库存增加 [12] 能源化工 - 原油：中东地缘风险升级影响能源设施，后局势缓和价格回落，近期油价巨幅震荡 [13][14] - 沥青：跟随油价走强后回落，货品价格高成交量无起色，终端需求有负反馈，库存偏低，炼厂开工调低，绝对价随原油波动 [14] - PX：聚酯板块未随油价上行，价格小幅回落，外盘强势，装置事故后偏紧格局持续，后期受原油价格影响大 [14] - PTA：价格小幅回落，基差走低，成交下降，库存压力减少，上游强势压制中下游利润，后期注意负反馈对价格的压力 [15] - 乙二醇：部分港库货预售出口使价格中枢维持高位，下游开工季节性恢复后减产降负，需求压力大，若借出口去库价格有上升空间 [15] - 短纤：跟随能化板块巨幅震荡，下游开工恢复但利润被压制，产销回落，库存累积，跟随PTA等品种偏强震荡 [16] - 甲醇：内地市场拉升，港口基差维稳偏强，库存下降，市场矛盾在于供应担忧转化为实质性中断，盘面偏强，关注地缘政治和下游利润 [16][17] - PP：价格上涨，企业库存下降，下游按需采购，上游炼厂检修量达高位，供应下降支撑价格，关注霍尔木兹海峡通航情况 [17] - LLDPE：价格上涨，企业库存下跌，产量减少，下游需求提升但利润压缩有降负情况，供应偏紧，价格坚挺，关注美伊冲突发展 [18] - 尿素：价格稳中小幅走弱，港口库存减少，日产高位，多空因素交织，关注政策引导，价格预计回归区间震荡 [18] 农产品 - 美豆：隔夜市场05月大豆收涨，原油价格攀升提振国际粮油价格，出口销售净增较之前减少 [19] - 豆菜粕：3月进口大豆到港季节性减少，油厂开机中等，大豆和豆粕库存去库，支撑豆粕基差；菜粕远期原料供应宽松预期升温，压制做多情绪 [19][20] - 油脂：隔夜CBOT大豆期货收盘温和上涨，国内豆油基差稳定，菜油成交清淡、基差稳中有跌，棕榈油出口增加、产量减产，库存或下滑支撑价格 [20] - 玉米：产区基层粮源销售放缓，挺价情绪存在，港口和深加工库存低支撑价格，但下游替代增多，高价接受度降低，小麦拍卖火爆，糙米拍卖传闻或不利玉米价格 [20] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，出栏体重增加，猪价弱稳，集团出栏量增加，短期期现货有下跌风险，期货端05合约持仓过高有风险 [21]