美联储政策路径分析框架 - 美联储2026年降息路径取决于高油价是否导致中长期通胀预期脱锚，形成“要么不降息/加息，要么更大幅度降息”的两极框架[7][11] - 若中长期通胀预期保持平稳，油价冲击越大、持续越久，可能需要的降息幅度越大[3][7] - 若中长期通胀预期明显上行至约2.8-3%，今年可能难降息，极端情况甚至需加息[3][12][17] 高油价对经济的定量冲击 - 汽油零售价上涨10%会拖累汽油消费量下降2-3%，进而拖累整体消费约0.06个百分点[3][13] - 截至3月16日当周，汽油零售价比2月底上涨约43%，静态估算拖累消费约0.27个百分点[3][13] - 美股总市值约70万亿美元，若下跌10%造成7万亿美元财富损失，按高收入群体边际消费倾向估算，可能拖累消费约0.3%[4][14] 通胀预期跟踪与市场影响 - 跟踪中长期通胀预期的关键市场指标是5年5年美元通胀互换利率和10年期盈亏平衡通胀率[5][15] - 当前上述通胀预期指标约在2.4%，与2月相比基本平稳，若快速上行50个基点至2.8-3%可能引发美联储担忧[5][17] - 若通胀预期保持平稳，待市场流动性冲击缓解，降息预期可能回摆并引发一轮大幅修正的降息交易[6][19] 美联储3月FOMC会议要点 - 3月FOMC暂停降息，符合预期，点阵图中位数仍预计2026年降息1次，与去年12月一致[21][33] - 美联储上调2026年GDP增长预测至2.4%，核心PCE通胀预测至2.7%，并上调长期经济增长预测至2%[22] - 美联储强调中东冲突导致经济前景不确定性上升，增长下行风险和通胀上行风险均增大[25][36]