报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如黄金大跌后建议布局多单，铝价预计震荡偏弱建议观望等，同时提醒各品种存在的风险因素 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜国际金价以伦敦金计价下跌 -3.39%，收报 4650.503 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日下跌 -3.58%，收于 1061，上期所沪金主力合约下跌 -3.32%，收于 1062 元/克；国际银价跌 3.56%至 72.778 美元/盎司 [1] - 基本面：全球主要央行鹰派表态压制金价，美国批准部分俄罗斯原油交付与销售，特朗普支持对鲍威尔调查并要求降息；国内黄金 ETF 小幅流出 0.2 吨，COMEX 黄金库存 -2 吨等 [1] - 交易策略：金价大跌消化前期利空，建议重新布局多单；白银市场跟随黄金波动，建议空单部分止盈离场 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.50%，收于 24180 元/吨，国内 0 - 3 月差 -105 元/吨，LME 价格 3340 美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：中东冲突使市场交易滞胀预期，美元偏强压制铝价，预计铝价震荡偏弱，建议暂时观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.69%，收于 3027 元/吨，国内 0 - 3 月差 -344 元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳中有增，需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：几内亚考虑收紧铝土矿供应量，成本端支撑走强带动期现价格上行，但中东冲突降低市场风险偏好，预计价格宽幅震荡，关注几内亚矿端政策动向 [2] 工业硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 8285 元/吨，较上个交易日 -90 元/吨，收盘价比 -1.07%，持仓量 +6591 手至 253549 手(+2.67%)，成交量 -33633 手至 172736 手(-16.30%)，品种沉淀资金 +0.78 亿至 31.95 亿，今日仓单量为 21669 手（+0） [2] - 基本面：供给端本周开炉数量增加 4 台，四川地区电价同比下调，企业开工具备放量预期，社会库存小幅去库；需求端多晶硅 3 月复工后月度产量有望接近 9 万吨，有机硅行业产量稳定，企业持挺价意愿，铝合金价格上行，行业开工率提升至 58.8% [3] - 交易策略：近期市场受宏观事件影响，交易逻辑偏向能源成本抬升，但头部企业套保有相关消息，8900 点位存在压力，预计盘面在 8100 - 8900 区间内震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 142,600 元/吨（-7520），收盘价 -5.0% [3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2,125 美元/吨，较前日 -85 美元/吨，SMM 电碳报 152,500（-4000）元/吨；供给上周产量为 24186 吨，环比 +760 吨，SMM 预计 3 月碳酸锂排产为 106,390 吨，较 1 月环比 +8.7%；需求端磷酸铁锂 3 月排产为 43.0 万吨，较 1 月环比 +8.3%，三元材料 3 月排产为 8.4 万吨，较 1 月环比 + 4.1%；库存预计 Q1 因抢出口维持去库，样本库存为 98,873 吨，去库 -86 吨，总计库存天数为 27.7（-0.1）天，广期所仓单为 34,740（-1029）手；资金方面，盘面沉淀资金为 254（-25.3）亿元 [3] - 交易策略：茜坑环评进入公众审议阶段，市场预计国内锂资源审批进程加快，4 月需求排产预期环比为正，但 3 月去库程度大幅收窄，且国际局势不确定性高，资金去杠杆流出，预计盘面承压偏弱 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 38550 元/吨，较上个交易日 -1555 元/吨，收盘价比 -3.88%，持仓量 -1612 手至 32966 手(-4.66%)，成交量 +4804 手至 13502 手(+55.23%)，品种沉淀资金 -2.26 亿至 17.99 亿，今日仓单量为 9910 手（+0） [3] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比上升 3.5%，仓单小幅累积；需求端下游产品价格整体小幅下行，下跌节奏放缓，3 月硅片、电池片及组件排产环比有所修复，同比仍偏弱，临近出口退税抢出口期结束，关注下游需求节奏 [3] - 交易策略：本周多晶硅现货报价最低降至 3.9 万，后续需密切跟踪下游实际采购及订单价格变化，盘面预计测试 3.5 万头部厂生产成本压力位 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3133 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 4 元/吨 [4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升 31 万吨至 208 万吨，同比基本持平，产量环比上升 8 万吨至 203 万吨；钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱，建材需求预期较弱，供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求持续恢复，直接、间接出口维持较高水平，库存水平较高且去库速度接近历年同期，钢厂利润差，产量上升空间有限；估值方面钢材现货涨幅基本接近现货，期货估值维持（螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货） [4] - 交易策略：观望为主，空单择机离场，RB05 参考区间 3100 - 3160 [4] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 814.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 9.5 元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升 7 万吨至 228.2 万吨，铁矿库存环比下降 133 万吨至 1.78 亿吨，同比上涨 2900 万吨，铁矿供需中性偏弱，焦炭第一轮提降落地，后续是否继续提降存在博弈；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限，供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上，港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾，铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高 [4][5] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 800 - 830 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1161 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 14 元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升 7 万吨至 228.2 万吨，同比下降 8.1 万吨，焦炭第一轮提降落地，后续存在一定博弈；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率或偏缓，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性，05 合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，空单择机离场，JM05 参考区间 1140 - 1200 [5] 农产品市场 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅下跌，玉米现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：目前售粮进度超七成，售粮压力不大且售粮意愿不强，但售粮进度偏慢，港口及下游库存低位，议价能力不强，目前现货价格仍由产区主导，产区现货价格转弱，关注最低收购价小麦拍卖情况、天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：产区价格松动，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 5427 元/吨，涨幅 0.52%，南宁现货 - 郑糖 05 合约基差 26 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 610 元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇，制糖比有大幅下调预期，叠加印度增产表现不及预期，国际糖价重回至 14 美分/磅以上；国内 25/26 榨季广西糖产量预估上调至 720 - 730 万吨，2 月份广西单月产量预计达近几年最高水平，广西进入累库阶段；近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置，油价扰动叠加政策托底，郑糖短期内难以下跌，反弹高度依赖中东局势降温和油价走向以及新季开榨巴西的糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价下跌，国际原油期价震荡走弱 [6] - 基本面：国际方面，截至 3 月 12 日当周，25/26 美棉出口销售净增 19.67 万包，较之前一周减少 22%，较前四周均值减少 30%，截至 3 月 13 日，ICE 期棉 5 月合约点价未定价卖出订单较此前一周减少至 1.72 万手；国内方面，郑棉期价震荡下跌，内外棉价差开始回归，国内主要地区纺企开机率环比前一周大幅提高 [6][7] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考 15000 - 15400 元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格略涨 [7] - 基本面：近期降雨天气影响鸡蛋存储，市场情绪偏谨慎，走货缓慢，养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，季节性需求淡季，蛋价预计低位运行 [7] - 交易策略：走货缓慢，期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格持续走弱，生猪现货价格延续跌势，全国均价跌破 10 元/kg [7] - 基本面：3 月养殖端出栏量较 2 月大幅增加，出栏体重处于近年来高位，出栏进度偏慢，而需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [7] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期货升水，期价预计偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约大幅上涨，华北地区低价现货报价 8400 元 / 吨，05 合约基差为盘面减 500，基差偏弱，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，存量部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，总体短期国内供应压力放缓；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差偏弱，关注地缘冲突发酵和通航情况，短期跟随原油波动为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力逐步加大，逢高做空为主 [8] PVC - 市场表现：V05 收 5862，涨 0.4% [8] - 基本面：PVC 受国际油价上涨带动价格冲高，乙烯法和电石法价差扩大，2 月国内 PVC 产量 198.51 万吨，同比加 5.78%，乙烯法开工率 68%减产较多；需求端下游工厂陆续复工，2 月房地产走弱，新开工和竣工同比 -23%，社会库存创新高，3 月 12 日本周 PVC 社会库存在 140.72 万吨，环比增加 0.24%，同比增加 63.89%，内蒙电石价格 2550，PVC 价格华东 5700，华南 5750，乙烯法 PVC6400 [8] - 交易策略：供平需平，估值中性，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1065，跌 1.3% [8] - 基本面：玻璃受原油带动情绪好转，库存开始下降，供应端减产较多，3 月预期还将减产 3 条产线，玻璃日融量 14.6 万吨，同比增速 -5%，库存回落，3 月 19 日上游库存 7443.6 万重箱，环比 -1.86%，同比 +7.16%，折库存天数 33.7 天，较上期 -0.2 天，下游深加工企业复工较晚、订单天数 6.3 天，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天，天然气路线亏损 120，煤制气玻璃亏损 30，石油焦工艺玻璃利润 10，2 月房地产走弱，终端房地产新开工和竣工同比 -23%，全国玻璃价格稳定，华北 1040，华中 1090，华东 1170，华南 1200 [8][9] - 交易策略：供减需弱，估值中性，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约大幅上涨，华东地区 PP 现货价格为 9100 元 / 吨，05 合约基差为盘面减 50，基差走弱，市场整体成交一般，海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [9] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突导致原料紧缺，预期东亚炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [9] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，需求环比改善，供应受美伊冲突持续发酵，亚洲炼厂因缺原料开工负荷下降，关注美伊冲突进展和通航情况，短期预计盘面跟随原油波动为主；中长期随着美伊缓和，叠加下半年新增装置逐步投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] 原油 - 市场表现：美伊冲突造成油价涨幅共计达到 73%，战争开始前布伦特从 60 涨到 73 美元/桶，战争发生后又涨了 30 美元/桶，近两日局势升级刺激油价强势上行，有突破前高之势 [9] - 基本面：此次美伊冲突涉及 5 个海湾国家，冲突前共计生产原油 2150 万桶/天，占全球总产量的 20%，原油出口量共计为 1600 万桶/天，霍尔木兹被封锁后，中东原油出口减量至少为 1020 万桶/天，占全球总消费的 10%，海湾五国原油主要出口至亚洲，占中国总进口的 35%，占消费的 30%左右，伊朗原油产量 340 万桶/天，原油出口量 190 万桶/天，占中国总进口的