报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种当前供需偏弱但符合预期，宏观及政策面是镍价走势主要驱动，印尼镍矿收缩政策支撑镍价成本，地缘冲突压制镍价，预计未来维持区间震荡 [4] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策影响是主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 03 - 19日沪镍主力合约开于134940元/吨，收于131550元/吨，较前一交易日收盘变化 - 2.94%，当日成交量为398352（+137766）手，持仓量为186757（-11470）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼镍矿政策发酵，2026年RKAB配额较2025年大幅下降34%，引发供应紧张预期，支撑镍价；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，供需偏弱但底部镍矿支撑稳固，宏观与地缘冲突是主要影响因素 [1] 宏观影响 - 美联储3月议息会议释放鹰派信号，美元指数走强，大宗商品承压，伦镍下跌拖累沪镍；美伊冲突加剧压制大宗商品走势 [2] 镍矿情况 - 菲律宾矿山招标价走高，本周PGMC矿山1.3%品位招标价涨至55美元/湿吨；海运费苏里高至连云港约15.5美元/湿吨，仍处近年偏高水平；印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30 - 32美元/湿吨，外岛35 - 37美元/湿吨，火法镍矿升水40 - 45美元/湿吨 [2] 现货情况 - 沪镍主力延续跌势，现货升贴水早间调涨，午后部分下游企业逢低采购，成交稍有好转，但部分企业观望，贸易商加紧出货，午后升贴水未继续调涨；金川镍升水变化200元/吨至6750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 - 100元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为56899（-295）吨，LME镍库存为283770（-180）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢 市场分析 - 2026 - 03 - 19日不锈钢主力合约开于14020元/吨，收于13855元/吨，当日成交量为154529（+58084）手，持仓量为123112（-4171）手 [5] 走势分析 - 不锈钢价格受镍价影响主导，基本面供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；消费端3月缓慢恢复，4月预计消费回升，库存难回升，对价格有底部支撑 [5] 现货情况 - 期货盘面下行，现货市场信心转弱，高镍生铁价格回落，成本支撑预期弱化，市场询盘与成交转弱，3月供给高位，304不锈钢报价下调，200系不锈钢受钢厂挺价消息提振，201不锈钢价格逆势上行；无锡市场不锈钢价格为14200（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至540元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 6.00元/镍点至1086.5元/镍点 [6] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]