行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - “十五五”规划是加快经济社会发展全面绿色转型的关键期，规划更加突出了“低碳”要求，为绿电消费松绑 [1][8] - 协同产业“降碳增绿”规划，从两个维度改善当前新能源消纳困境、完善行业长期机制，将打开绿电长期叙事空间并带动估值修复 [1][9] - 重申重视政策催化下清洁电源板块的“困境反转”机会 [1][9] 规划核心目标与政策转向 - “十五五”期间碳排放强度累计降低17% [1][8] - 2030年非化石能源消费比重提升至25% [1][8] - 政策由“能耗双控”转向“碳排放双控”，为绿电消费松绑 [1][8] 能源供给体系规划 - 推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动 [5] - 规划2030年海上风电累计并网规模达到1亿千瓦（100GW）以上，核电运行装机容量达到1.1亿千瓦（110GW）左右 [5] - 提出“十年倍增”行动，预计2025年非化石能源发电量约为4.47万亿千瓦时，则2035年需达到8.94万亿千瓦时 [5] - 预计2035年风电及光伏发电量需达到5.2万亿千瓦时，较2025年提升约120% [5] 新型电力系统建设 - 着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平 [5] - 规划2030年西电东送能力达到4.2亿千瓦（420GW）以上 [5] - 加强省间电力互济和跨电网经营区互济，优化全国电力流向和跨区域通道布局 [5] - 科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能 [5] 需求侧完善与产业协同 - 有序推动符合要求的高载能产业向可再生能源资源富集地区转移，建设零碳工厂和园区，因地制宜发展绿电直供 [9] - 深入推进重点行业领域节能降碳，加快淘汰落后低效产能，有力有效管控“两高”项目 [9] - 随着对于“两高”项目碳排放的管控加强，钢铁等更多高耗能产业有望与电解铝类似纳入绿电消费比例考核范围，从政策端引导高耗能行业为绿电的环境溢价买单 [9] 投资建议 - 推荐关注龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国核电、三峡能源、中闽能源 [9]