报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 面对中东局势的巨大不确定性，FOMC声明与利率点阵图与上次变化不大，但鲍威尔承认关税与能源正在对通胀形成“双重冲击”，加息可能性重新回到讨论范围，美联储释放鹰派信号，市场进一步下调2026年降息预期；美国经济有陷入滞涨的风险，高通胀可能迫使美联储放缓降息节奏甚至加息，全球流动性或面临收缩；对主要大类资产走势进行展望，不同资产面临不同的机遇和风险 [11][24] 各目录总结 3月美联储会议主要看点 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，11名FOMC成员支持，仅米兰因支持降息投票反对；声明重申致力于实现充分就业和2%通胀率目标，密切关注就业和通胀风险，对劳动力市场评价略下调，新增中东局势对美国经济影响不确定表述 [3] - 美联储全面上调今明两年GDP增速、通胀预期及明年失业率预期，维持今年失业率和利率路径不变；利率点阵图显示2026年预计降息一次，2027年也只降息一次，长期利率预测为3.1% [3][4] - 鲍威尔表示暂不降息，加息可能性重回讨论范围；关税与能源对通胀形成“双重冲击”，商品通胀明显回落或至少等到年中；劳动力市场下行风险累积；能源危机升级，对美国和全球经济潜在冲击不容低估；AI短期内可能推高中性利率；调查期间不会离开美联储，必要时将履职“临时主席” [8][9][10] - 市场预计本周不降息概率接近99%，4月下次会议仍不降息概率96%，7月不降息概率略超60%；2026年底不降息概率略超30%，降息概率近70% [11] 主要大类资产的价格走势 - 美股、美债、黄金、数字货币大跌，油气、美元大涨；标普500跌1.4%、纳指跌1.4%、道指跌1.6%，能源板块收涨，美光绩后跌近6% [12] - 各期限美债收益率显著攀升，2年期收益率上升10个基点至3.775%，10年期上升近6.5个基点；美元涨0.76%、重回100关口，日元跌近0.6%、逼近160 [12][13] - 加密资产遭抛售，比特币跳水4.6%、以太坊下挫6%；现货黄金下跌3.6%、逼近4800美元支撑，现货白银跌4.9% [13] - WTI原油涨4.2%，布油大涨7%、接近110美元/桶，天然气涨超5% [13] 对美国经济和美联储货币政策展望 - 美国2月非农就业不及预期，失业率意外走高，2月季调后非农就业人口减9.2万人，预期增5.9万人，2月失业率4.4%，预期4.3% [14] - 油价暴涨使美国通胀有回升压力，2月未季调CPI同比升2.4%，季调后CPI环比升0.3%，未季调核心CPI同比升2.5%，季调后核心CPI环比升0.2% [16] - 美债收益率和美元指数回升，全球风险情绪遭打压，全球股票市场集体下跌，美国十年期国债收益率上升至4.25%左右，美元指数回升至100左右 [20] - 美国劳动力市场放缓，通胀回落遇阻，中东局势影响下通胀压力或卷土重来，经济有陷入滞涨风险，高通胀可能迫使美联储放缓降息节奏甚至加息，全球流动性或收缩 [24] 对后续资产走势的看法 - 美股：高油价和高通胀打压估值，流动性收缩可能刺破AI泡沫，美股脆弱性上升，AI估值和资本支出持续性被证伪时可能面临重大调整 [25] - 美债：3月以来长短期国债收益率均上行，高油价和高通胀或倒逼美联储放缓降息节奏甚至加息，利空短期国债，长期通胀有回升可能，长端收益率回升，中东局势延续美债收益率仍有回升空间 [25] - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”强化贵金属避险和配置价值，黄金长期逻辑坚挺但此前定价充分，伊朗局势下美元指数和美债收益率回升、全球流动性收缩，黄金或弱势震荡，适合逢低配置；白银受投机情绪和流动性影响大，对中东局势更利空，下跌风险大 [25] - 大宗商品：可能分化为地缘局势获利类与受损类，霍尔木兹海峡实质性封锁长期化，能源类商品与油气下游产品价格可能上涨，其他工业金属受高油价和高利率下流动性紧缩影响，有调整压力 [26][27] - 人民币汇率：美元指数回升，但人民币汇率表现强劲，高油价下中国经济更显韧性，随着国内经济复苏、中美经贸关系缓和，人民币汇率贬值压力不大，有望延续升值趋势 [27] - 国内股指：长期有望延续牛市趋势，但中短期内伊朗局势不确定大且影响深远，霍尔木兹海峡实质性封锁长期化或使全球流动性收缩、经济和金融市场重大调整，高油价和高通胀刺破美国科技股泡沫或致全球经济衰退，国内经济和金融市场难独善其身，IC和IM合约更脆弱，市场波动将显著放大，建议暂且空仓观望 [27]