报告行业投资评级 - L偏强 [1] - PP偏强 [1] - PVC偏强 [1] - PX/PTA看多 [4] - 乙二醇偏强 [4] - 甲醇偏强 [5] - 尿素谨慎看多 [5] - 烧碱震荡 [1] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响油气供应，原油维持震荡偏强走势，各化工品种受原料短缺、装置降负、需求变化等因素影响，部分品种预计盘面偏强震荡，部分品种等待基本面进一步指引 [1][4] - 各品种基本面存在差异，如L、PP、PVC等受原料紧张影响供应端有减量预期；PTA、乙二醇下游需求季节性回暖但力度不同；甲醇需求端弱稳，传统下游季节性回暖；尿素基本面偏宽松但有春季用肥预期和出口炒作可能；烧碱厂内库存高位下滑，关注春检和出口签单量 [1][4][5] 各品种总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：现货跟涨不足，基差大幅走弱，成本端乙烯偏强运行；国内外部分裂解装置因缺原料降负荷，国内停车比例12.3%，3月计划检修量增加；地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡 [1][10] - 期现市场：L05基差为 -576元/吨，L59月差为235元/吨 [9] - 价格区间：【8700 - 9300】 [10] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：丙烷价格暴涨，PDH利润压缩，供给支撑坚挺；南帕尔斯气田遭袭，PG供给减量预期增加，成本端对PP有较强支撑；当前停车比例22%，供需格局向好，预计原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡 [1][14] - 期现市场：PP05基差为 -303元/吨，PP59价差为515元/吨 [13] - 价格区间：【8900 - 9400】 [14] PVC - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：美金报价环比涨25%，外盘支撑坚挺；地缘冲突使原料乙烯紧张，加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡 [1][18] - 期现市场：V05基差为 -160元/吨，V59价差为 -34元/吨 [17] - 价格区间：【5600 - 6300】 [18] PX/PTA - 核心观点：看多 [4] - 主要逻辑：地缘冲突延续，TA估值较高，期限back结构，TA加工费压缩；供应端国内装置降负，下游需求季节性回暖但力度较同期偏弱，库存有所增加；成本端PX基本面持续改善，海内外炼厂负荷下行，预计3 - 4月基本面改善，短期维持震荡偏强走势 [4][20] - 策略推荐：震荡偏强，前期多单继续持有；短线关注回调买入机会；远月存地缘缓和预期，TA5 - 9正套 [21] - 价格区间：【6620 - 7050】 [21] 乙二醇 - 核心观点：偏强 [4] - 主要逻辑：乙二醇估值有所修复，期限back结构，月差、基差走弱；海内外装置大幅降负，3月进口缩量有望兑现；下游需求季节性回暖，3 - 4月库存压力有望缓解；成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳，基本面持续改善 [4][23] - 策略推荐：震荡偏强，多单持有 [24] - 价格区间：【5000 - 5350】 [24] 甲醇 - 核心观点：偏强 [5] - 主要逻辑：地缘博弈主导盘面走势，基本面预期改善；估值整体偏高，期限back结构，太仓基差、月差走弱，仓单大幅增加；国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置降负，2 - 3月到港预计下降；需求端弱稳，传统下游季节性回暖，港库加速去化 [5][27] - 策略推荐：供应端压力缓解，2 - 3月进口预期下降，3月有望加速去库；需求端MTO弱稳，传统下游开工负荷提升；地缘冲突加剧，原油价格带动甲醇偏强运行，有望触及涨停 [29] - 价格区间：【3020 - 3250】 [29] 尿素 - 核心观点：谨慎看多 [5] - 主要逻辑：尿素绝对估值不低，基差偏强，综合利润较好，整体开工负荷持续抬升；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工负荷季节性偏低，工业需求偏弱，尿素及化肥出口相对较好，社库持续累库；在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底，基本面偏宽松，但市场存春季用肥预期及出口炒作可能，短期震荡偏强 [5][31] - 策略推荐：方向看多，关注出口政策变动 [33] - 价格区间：【1865 - 1920】 [33] 烧碱 - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：厂内库存高位下滑，基差走强；中东地缘冲突加剧海外内外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，但国内整体仍维持高负荷，关注春检进度及出口签单量变动，等待基本面进一步指引 [1][36] - 期现市场：SH05基差为 -43元/吨，SH59为 -19元/吨 [36] - 价格区间：【2400 - 2600】 [36]