报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，白银观望为主，铜、锌观望，铅、锡、铝、镍低开反弹，工业硅反弹承压，多晶硅低位震荡，碳酸锂宽幅震荡 [1] - 金银受流动性危机衰退交易影响大跌，铜全球主要央行转鹰后探底回升，锌市场情绪低迷偏弱整理，铝回归现实逻辑探低回升，镍矿端挺价支撑低开反弹，碳酸锂避险情绪升温观望为主 [1][2][4][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：纽约尾盘，现货黄金跌3.42%至4653.01美元/盎司，COMEX黄金期货跌4.86%；现货白银跌3.33%至72.85美元，COMEX白银期货跌6.29% [2] - 基本逻辑：局势恶化、全球央行态度鹰派，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒：短期黄金波动率上升有压制，关注1000附近支撑；白银承压，关注16000附近支撑；中期若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜探底回升 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张持续，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月环比增加；旺季成色不足，中东局势升级，需求疲软，海外库存累库幅度超预期，国内进口窗口打开，冶炼厂和贸易商加大甩货力度；若高油价持续，大宗商品承压 [5] - 策略推荐：短期铜波动剧烈，等待充分震荡企稳后逢低试多；中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，不用过度悲观；短期沪铜关注区间【92000，96000】元/吨，伦铜关注区间【12000，12500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放；2月中国精炼锌产量环比减少、同比增加，预计3月环比增加；中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓 [8] - 策略推荐：建议暂时观望，中长期等待宏微共振时机；沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价探低回升，氧化铝反弹承压走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加、铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升；氧化铝方面，海外铝土矿运价小幅上涨，到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约77.08%，库存水平偏高，行业过剩格局难扭转 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23000 - 25000】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低开反弹，不锈钢低开反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼确认下调镍矿生产配额但可能额外补充配额，国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，库存总量小幅下降，但仍维持在百万吨水平附近，下游复苏力度有待验证 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，午后跟随有色板块下跌，跌幅扩大至8% [19] - 产业逻辑：供需维持紧平衡，智利进口量未令总库存累库，下游进入旺季后高频微观数据重要性降低；国内锂盐厂复产，海外锂矿政策存变数使现货市场锂盐厂散单采购原料积极性增加；下游复产快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量创新高；储能和动力电池有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税 [20] - 策略推荐：宽幅震荡【137000 - 150000】 [21]