报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场高波动，中东局势影响大，单边风险节奏放大，建议短线参与并关注局势 [4] - PTA 3月去库延后，成本主导价格，冲突缓解前偏强 [4] - MEG供需有改善预期，3 - 5月去库幅度或加大，冲突改善前偏强 [4] - 短纤/瓶片供需及库存状况良好，需关注原料成本上涨风险，逢高保加工费 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 中东影响持续，原油及聚酯产品价格重心走高，炼厂减产降负力度扩大 [6] - 聚酯产业链受地缘主导，成本带动原料价格上涨，下游跟涨，上游产品涨幅更大 [13] PX情况 - PX原料紧张，供应商减少3 - 4月合约供应，多数减10% - 30%，部分超50% [6] - PX长短流程效益下滑，后期可能增油减化，供应有回落预期 [6] PTA情况 - 美伊冲突影响体现，物流问题致炼厂降负，PTA原料开工下降，供货担忧增加 [7] - 部分PTA工厂负荷下调，如逸盛新材料360万吨降负，福海创450万吨负荷降低等 [7] 下游情况 - 2026年1 - 2月纺服出口和零售增长，但节后下游复工慢，加弹和织造开机率低于去年 [8][11] - 聚酯负荷低于去年同期，若中东局势不缓解，下游价格传导滞后或使终端亏损、补库意愿低，企业或降负荷 [8][11] MEG情况 - 受原料供应影响，国内乙烯裂解制乙二醇企业开工率下降，整体装置负荷降至66.5% [9] - 合成气装置春检，中东货源进口受限，4月进口量将大幅下降 [9] - 乙二醇各工艺利润分化，石油为原料的现金流下滑，煤化工和乙烷制优势凸显 [10] 短纤情况 - 短纤受成本拉动，出口价格预计上涨，涨幅弱于原料，现货加工费收窄 [14] - 短纤开工率83.4%，库存有上升但压力尚可，终端订单衔接不畅，采购意愿不足 [14] 瓶片情况 - 瓶片因原料拉升上涨，出口价格预计上涨，现货流通偏紧 [15] - 瓶片负荷77%附近，厂家库存下滑，价格波动剧烈，需逢高保加工费 [15] 重要数据 - 3月19日PX - N价差211美元/吨，PTA现货加工费177元/吨 [22] - 3月19日江浙乙二醇港口库存93.3万吨，2月末MEG工厂库存38.8万吨，3月中聚酯工厂MEG原料库存14.8天 [28] - MEG国内生产工艺中石脑油和外采乙烯占比约52%，合成气占比36%，乙烷制占比6% [33] - 按25年月均进口64万吨算，通过霍尔木兹通行的乙二醇进口货源30万吨/月，波斯湾内产能800万吨，负荷4 - 5成 [39] - 2026年1 - 2月纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%，零售累计2831亿元，同比增加10.4% [54]