报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场风险偏好难以有效修复，有色金属整体震荡偏承压，需警惕风险资产进一步下挫带来的局部流动性冲击；中期需关注美伊战争持续性及油价走势 [11] - 电解铝供应问题突出，铝价预计延续震荡偏强走势；镍端供应扰动预期加剧强化底部支撑，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [11] 各品种运行逻辑及展望 铜 - 近期价格走势偏弱，受宏观避险情绪升温影响；美元指数维持强势，对铜价施压；原材料供应紧张，废钢供应也紧张；需求端下游备货积极性增强，库存逐步去化，供需边际有所改善 [4] - 预计铜价短期仍将弱势运行，长期来看供需紧张格局未改，可关注铜价止跌企稳后的低吸做多机会 [4] 氧化铝 - 日内价格跟随有色板块整体承压下行，主力合约回到3000元/吨关口附近；短期成本支撑有所提升，基本面弱势现实稍有好转，几内亚矿品出口管控预期强化未来矿石涨价预期 [5] - 中长期几内亚局势影响矿石价格走势，对氧化铝价格形成较强支撑；但近月广西部分氧化铝厂投产落地，实际供给过剩或加强，价格上方承压，盘面价格或维持震荡，重心较年初小幅向上 [5] 铝 - 今日铝价主力跌2.64%收于24180元/吨，受宏观情绪影响；短期能源价格高位使利率路径趋于谨慎，美元指数反弹，供应端中东产能减产，供应扰动风险高，旺季成色平平，社库去库拐点仍需等待 [5] - 预计铝价短期维持高位震荡，中期供需预期延续偏紧，价格中枢有望震荡上移，可关注铝价低吸做多机会 [5] 铝合金 - 今日铝合金主力跌2.38%收于2.3万元/吨，受铝价带动；成本端废铝流通紧张，成本支撑延续，供需维持平稳，社库小幅去化 [6] - 预计盘面跟随铝价，可关注低吸做多机会 [6] 锌 - 近期价格走势明显偏弱，向下突破2.3万元/吨；美伊战争升级，能源价格上涨使市场预期美联储降息时间推后，市场预期流动性收缩，风险偏好下降；伦锌大幅交仓，国内锌库存未见拐点 [7] - 短期宏观面悲观，锌价震荡偏弱；中期全球锌矿增量小且集中在国内，海外冶炼厂加工费低，能源价格上涨使海外炼厂利润承压，海外锌锭供需偏紧预期未改；国内锌冶炼厂加工费低位，锌价下跌或使部分冶炼厂减产，消费旺季下游采购需求好转，可关注宏观情绪缓和、锌价企稳后的现货采购机会 [7] 铅 - 近期铅价随有色板块回调，铅酸蓄电池需求较弱，国内铅锌库存未见拐点，伦铅库存高企使过剩压力传导至国内 [7] - 短期废电池价格坚挺，为铅价提供底部支撑；中期2026年中国和海外铅锭供需均过剩，但再生铅成本高企，预计铅价将围绕再生铅成本低位震荡 [7] 镍 - 3月19日镍价跟随有色板块大幅回调，主力合约盘中一度跌超4%至13万整数关口；供应端国内电镍产量环比减少，印尼2月MHP和冰镍产量环比下滑，整体镍供给端压力微降，但显性库存仍维持高位 [7] - 在印尼政策收紧叠加供应扰动预期加剧影响下，价格底部支撑正在强化，预计中期或震荡偏强，但短线波动剧烈，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [7] 不锈钢 - 3月19日不锈钢价格跟随板块回调，主力合约盘中一度跌超1.7%，逼近13800元/吨；成本端铬铁价格偏强，镍端持稳，不锈钢成本端仍存一定支撑；基本面2月产量环比明显下滑，3月排产预计同环比均增长，终端需求维持谨慎，社会库存边际小幅去化 [8] - 在印尼配额收紧支撑下成本端预计有望维持坚挺，预计不锈钢中期或震荡偏强，但短线波动剧烈，建议等待止跌企稳后关注低吸机会 [8] 锡 - 今日报价大幅回落，沪锡主力合约跌至35万元/吨；短期价格受宏观情绪和供应恢复预期压制 [8] - 中期供应风险仍存，叠加铁价激发下需求回升，预计锡价支撑仍存；供应方面锡矿供应偏紧，冶炼开工率偏低，产量受限；需求方面AI带动半导体行业高增，光伏新增装机无增长，新能源汽车销量增速或下滑，其他传统领域维持稳定，产业链库存重建预计带动需求持续增长；预期短期锡价承压，中长期呈震荡运行态势 [8] 工业硅 - 近期价格回落，主力合约降至8200元/吨附近；前期价格反弹受硅价波动及原料成本支撑，在有色板块回调、避险情绪及行业压力未改背景下，价格再度承压下行 [9] - 基本面供应端节后西北逐步复产，西南丰水期临近，供给弹性大，需求端多晶硅、有机硅均疲软，需求发挥受限；工业硅仍处宽松格局，短期在低估值下或有波动，中长期仍偏承压；策略上上游可逢高套保，投资可关注逢高沽空 [9] 多晶硅 - 近两日价格加速回落，今日主力合约跌至8000元/吨附近；市场情绪疲软，多数风险资产回调，多晶硅市场出清预期增加，高库存压力下现货价格持续回落，对盘面形成压制 [10] - 短期市场“反内卷”预期偏谨慎，光伏装机放缓需求持续冷清，多晶硅价格仍承压，或继续在成本区域博弈；中期需关注“反内卷”政策动向，供应收缩视角下远期供需有望好转，中长期或维持宽幅震荡格局；策略上前期布局的05合约与远月合约之间的反套策略可继续关注，之后可择机止盈 [10] 碳酸锂 - 今日价格大跌，主力合约回到14万关口；短期市场主要交易宏观问题和需求走弱预期，新能源乘用车累计零售和批发同比下降，市场对需求预期下滑，但当前产量表现未受影响，仍有待观察 [10] - 短期价格震荡承压，中长期供应端仍面临问题，津巴布韦出口限制未解决，视下窝仍有待复产，若供应影响持续，5月之后价格将面临上行驱动 [10]