报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配（维持）” [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点聚焦于新材料领域的政策支持与制冷剂行业的景气度提升 工信部召开新材料领域中小企业圆桌会 强调以满足重点产业链供应链需求 实现材料先行创新引领 主攻方向包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料及“人工智能+材料” 旨在优化新材料创新发展生态 [23] - 制冷剂行业自2024年起实施生产配额管理 供需格局改善 2025年价格整体保持上涨趋势 相关企业盈利大幅增长 报告建议关注制冷剂领域的龙头企业 [23] 1.行情回顾 - 截至3月19日 近两周申万基础化工指数下跌5.2% 跑输沪深300指数3.8个百分点 在31个申万行业中排名第24 [4][11] - 年初至今 申万基础化工指数上涨9.3% 跑赢沪深300指数10.3个百分点 在31个申万行业中排名第6 [4][11] - 近两周子板块全部下跌 跌幅最大的是非金属材料板块（下跌7.3%） 其次是农化制品（下跌6.9%）、化学制品（下跌6.8%）、塑料（下跌3.5%）、化学原料（下跌1.8%）以及化学纤维及橡胶板块（均下跌1.4%） [4][13] - 年初至今子板块全部上涨 涨幅最大的是化学原料板块（上涨24.2%） 其次是非金属材料（上涨19.6%）、农化制品（上涨14.1%）、橡胶（上涨9.3%）、化学制品（上涨4.0%）、化学纤维（上涨3.2%）和塑料（上涨1.8%） [13] - 近两周 申万基础化工指数408家成分股中 110家公司股价上涨 其中中复神鹰、赤天化、三房巷涨幅居前 分别达100.0%、56.2%、49.5% 295家公司股价下跌 其中振华股份、沧州大化、新金路跌幅较大 分别为27.7%、24.8%、24.7% [4][14] - 年初至今 金牛化工、凌玮科技、赤天化涨幅居前 分别达201.9%、118.1%、96.2% 横河精密、杭州高新、多氟多跌幅较大 分别为33.7%、27.3%、24.3% [14] 2.重要公司公告 - 万华化学2025年实现营业收入2032.35亿元 同比增长11.62% 归母净利润为125.27亿元 同比下降3.88% [20] - 万华化学宣布其烟台产业园75万吨/年PDH装置将于2026年3月22日开始停产检修 预计检修30天左右 [20] - 皖维高新2025年实现营业收入80.12亿元 同比下降0.22% 归母净利润为4.34亿元 同比增长17.39% [20] - 川金诺2025年实现营业收入40.75亿元 同比增长27.04% 归母净利润为4.54亿元 同比增长157.77% [20] - 华融化学2025年实现营业收入16.87亿元 同比增长39.80% 归母净利润为0.72亿元 同比下降28.57% [20] 3.重点行业资讯 - 3月16日 工信部等发布关于开展氢能综合应用试点工作的通知 提出以提升绿色氨醇技术经济性、扩大下游消费为主线 推进规模化制取与应用 并严禁以绿色氨醇名义建设煤基氨醇项目 [4][20] - 3月16日 四川省经济和信息化厅等公布化工园区四至范围调整结果 强调严禁突破园区范围开发 加强安全环保风险管控 [4][20][21] - 3月19日 自然资源部消息称 我国新一轮找矿突破战略行动在四川冕宁、甘肃宕昌发现稀土、萤石、重晶石、锑等固体矿产 [4][24] - 大连市于3月13日举办精细化工产业集群专场对接会 大连石化产业规模位居全国前列 并于2024年成功跻身国家级先进制造业集群 [20] 4.反内卷动态 - 2025年9月 工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 提出严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [24] - 2025年10月 工信部召开精对苯二甲酸（PTA）及瓶级聚酯切片产业发展座谈会 旨在防范化解“内卷式”竞争 [24] - 2025年11月 有机硅行业头部厂商协商减产挺价 形成初步目标包括行业开工率一致减产30% 并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [24] 5.行业周观点 - 工信部召开新材料领域中小企业圆桌会 提出以满足重点应用领域产业链供应链材料需求和实现材料先行为目标 以先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料、“人工智能+材料”为主攻方向 全链条推动上下游协同创新 [23][24] - 制冷剂行业自2024年起实施生产配额管理 供需改善 2025年价格整体保持上涨趋势 受益于此 制冷剂企业如三美股份和巨化股份2025年归母净利润均同比大增 [23] - 报告建议关注标的：三美股份（603379） 公司主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 主要产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产 [25] - 报告建议关注标的：巨化股份（600160） 公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体 产品研发能力强 开发出电子氟化液氢氟醚D系列和全氟聚醚JHT系列产品 服务于半导体、新能源汽车、储能、AI等新兴产业 [25]