报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内1 - 2月经济数据向好，供强需弱结构改善；海外美以伊冲突升级冲击能源供应，推升通胀预期和加息预期；债市受通胀预期和避险情绪扰动，利率下行空间受限，预计利率延续偏弱震荡，长短端分化，收益率曲线或进一步走陡 [104] 各目录总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现不一，30年期主力合约下跌0.38%，10年期主力合约上涨0.01%，5年期主力合约上涨0.00%，2年期主力合约上涨0.05% [12][15][21] - TS、TF主力合约成交量上升，T、TL主力合约成交量下降；TF、TS、TL主力合约持仓量上升，T主力合约持仓量下降 [29] 消息回顾与分析 - 中美举行经贸磋商，形成新共识并将继续保持磋商，还讨论建立促进双边贸易投资合作机制 [33] - 国家发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，涉及制造业等领域 [33] - 财政部表示2026年继续实施积极财政政策，重点做好七方面工作 [33] - 央行部署工作，要求实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行 [34] - 美联储维持联邦基金利率区间不变，点阵图显示降息路径保守 [34] - 中东能源设施遭袭，美以伊冲突升级 [35] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、10年与1年期收益率差走扩；2年与5年期主力合约价差收窄、5年与10年期主力合约价差走扩；10年、30年期合约跨期价差收窄，5年、2年期合约跨期价差走扩 [41][50][54] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单增加 [68] - 利率变化：2周Shibor利率上行，隔夜、1周、1个月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡；国债现券收益率短强长弱，1 - 7Y到期收益率下行0.2 - 4.0bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.4、1bp至1.83%、2.31%；中美10年、30年期国债收益率差走扩 [72][78] - 央行公开市场操作：本周央行公开市场逆回购2423亿元，到期1765亿元，国库现金定存2500亿元，买断式逆回购净回笼1000亿元，累计净投放2158亿元 [81] - 债券发行与到期：本周债券发行19530.07亿元，总偿还量15296.04亿元，净融资4234.04亿元 [86] - 市场情绪：人民币对美元中间价6.8898，本周累计调升109个基点，人民币离岸与在岸价差走扩；10年美债收益率上行，VIX指数大幅回落；十年国债收益率上行，A股风险溢价小幅上行 [90][96][101] 行情展望与策略 - 国内经济开局良好，供强需弱结构改善；海外美以伊冲突升级冲击能源供应，推升通胀和加息预期 [104] - 债市受通胀和避险情绪扰动，利率下行空间受限，预计利率延续偏弱震荡，长短端分化，收益率曲线或进一步走陡 [104]