报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][6] 报告核心观点 - AI驱动的算力和光通信需求持续强劲，北美云厂商资本开支指引大幅增长，国内云厂商上调AI算力价格，行业景气度明确 [5] - 光通信产业链上游关键物料供应紧张，高速光模块迭代加速并向1.6T演进，硅光技术渗透率提升，市场空间广阔 [5][72][79][96][107] - AI手机渗透率快速提升，存储价格上涨及端侧模型精简推动中端市场发展，同时“十五五”规划明确新基建目标，将拉动5G-A、万兆光网及6G产业链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年2月，通信（中信）行业指数下跌0.37%，跑输上证指数（+1.09%）和沪深300指数（+0.09%），但跑赢创业板指（-1.08%）[5][12] - 通信行业子板块涨多跌少，其中线缆、增值服务、网络覆盖优化与运维板块涨幅居前，分别上涨25.63%、8.18%、6.50% [14] - 个股方面，佳创视讯、长飞光纤、特发信息涨幅位列前三，分别上涨67.68%、55.12%、50.17% [15][18] 行业跟踪：全球云基础设施与算力 - 北美云厂商资本开支：2026年北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0% [5][22] - 亚马逊2026年资本支出指引为2000亿美元，同比增长55.9% [22] - 微软市场预计2026年资本支出为1400亿美元，同比增长18.6% [23] - 谷歌2026年资本支出指引区间中值为1800亿美元，预计同比增长96.9% [24] - Meta 2026年资本开支指引区间中值为1250亿美元，预计同比增长73.1% [25] - 国内云厂商动态：阿里云、百度智能云于2026年3月18日先后官宣上调AI算力相关产品价格，涨幅最高达34%，国内云厂商算力成本涨价动向明确 [5][39] - 全球算力规模：截至2025年上半年，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，同比增长117%，其中智能算力占比达85% [41] - 中国算力规模：截至2025年上半年，中国计算设备算力总规模达962 EFlops，同比增长73%，智能算力占比81% [42] 行业跟踪：光模块 - 市场规模与预测：Lumentum预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元，2025-2030年CAGR达40% [5][93] - 高速率渗透：TrendForce预计800G以上高速光模块在全球出货占比将从2024年的19.5%上升至2026年的60%以上 [5][82] - 出货与销售：LightCounting预计2025年光模块及相关产品总销售额达238亿美元，同比增长55%；以太网光模块销售额近180亿美元，同比增长70% [79] - 技术迭代：800G光模块需求强劲，1.6T光模块预计在2026年快速放量，2030年800G和1.6T以太网光模块整体市场规模预计超220亿美元 [80][96] - 供应链与上游：光电芯片供应紧张，LightCounting预计EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长直至2026年底 [5][89] - 技术路径：硅光子技术份额提升，预计2026年超一半光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [107] - 产业转移：为应对地缘政治风险，光通信产业向东南亚转移，中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等均在泰国设有生产基地并扩产 [72] 行业跟踪：手机与AI手机 - 智能手机出货：Omdia测算2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达12.5亿部 [5] - 存储价格：2026年第一季度，智能手机DRAM价格环比上涨超50%，NAND价格环比上涨超90% [5] - AI手机发展：端侧模型精简及芯片算力升级助推AI手机向中端价位渗透，2025-2026年AI手机预计保持高速渗透趋势 [5] - AI手机配置：最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理 [5] 行业跟踪：光纤光缆与电信运营 - 运营商集采：2026年1-2月，三大电信运营商集采项目包括特种光缆、空芯混合光缆等，中国移动“特种光缆产品集中采购项目”规模折合约313.1万芯公里 [130] - 光纤出口：2025年12月，中国光纤光缆出口额1.23亿美元，同比增长85.9% [132] - “十五五”规划：明确提出推进万兆光网部署应用，建设100万个高速无源光网络（50G PON）端口；加快5G-A规模商用，建设5G-A基站50万个 [5] - 运营商股息率：截至2026年3月6日，中国移动、中国电信、中国联通的A股和H股股息率分别在3.49%至6.62%之间 [5] 投资建议 - 关注领域与公司： 1. 光芯片/光模块/光器件：源杰科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子 [6] 2. 光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤获国内外云厂商及运营商部署 [6] 3. AI手机：信维通信、中兴通讯 [6] 4. 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [6] - 行业估值：截至2026年3月16日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为25.25，处于近五年91.35%分位，近十年48.63%分位 [6]