报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周生猪现货震荡偏弱，期货大幅下跌，基差走强但仍为负基差 期货跌幅大是因盘面升水过高和现货供应压力缓解慢 近期屠宰量上升但鲜品销售改善有限，冻品库存上升，二育补栏零星出现但出栏均重仍高，活体库存去化慢 行业被动压栏不可持续，需防范集中抛售风险 长期看，仔猪价格旺季不旺、育肥利润亏损及期货下跌影响补栏积极性，或倒逼产能去化加速 政策明确产能调控方向 近端合约避免抄底，以反弹抛空或卖出虚值看涨期权为主 远端合约等待去产能加速后的右侧多配机会 中间合约多空注重入场安全边际 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货震荡偏弱，全国标猪均价跌破10元关口，跌速减缓 期货主力lh2605合约下跌8.34%，收于10215元/吨，期货弱于现货使基差走强但仍为负基差 [7] - 期货跌幅大是因盘面升水过高和市场交易供应压力持续时间拉长的叙事，使期货盘面估值重塑 [7] - 近期屠宰量上升快，但鲜品销售改善有限，冻品库存上升，二育补栏零星出现，栏舍利用率上升，但出栏均重仍高，活体库存去化慢 [7] - 行业被动压栏不可持续，需防范资金压力加大时集中抛售风险 [7] - 长期来看，仔猪价格旺季不旺、育肥利润亏损及期货下跌影响补栏积极性，仔猪利润或再度亏损，倒逼产能去化加速 [7] - 政策方面，周四国家有关部门召开行业会议，明确产能调控方向 [7] - 投资建议：近端合约避免抄底，以反弹抛空或卖出虚值看涨期权为主；远端合约等待去产能加速后的右侧多配机会；中间合约多空注重入场安全边际 [7] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌情形下，国家层面过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储，二级预警发布时视情启动，一级预警发布时启动临时储备收储，地方参照执行 [65] - 价格过度上涨情形下，中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形：市场周期性波动时，过度上涨二级预警发布时启动储备投放，一级预警发布时加大投放力度；出现重大动物疫情风险等特殊情形，发布一级预警后在重点时段集中组织投放，各省份可自行确定本地区储备投放启动条件，原则上不得高于中央储备投放启动条件 [65]